Cơ hội và nguy cơ đan xen
Đồ thị cổ phiếu SAV phiên giao dịch ngày 30/12/2020. Nguồn: AmiBroker
Luận điểm đầu tư:
- Ngành gỗ được hưởng lợi từ các Hiệp định Thương mại tự do được Việt Nam ký gần đây như: CPTPP, EVFTA, RCEP. Theo đó, thuế suất được nhập khẩu được giảm ngay về 0% hoặc trong vòng 4-6 năm tới.
- Các doanh nghiệp tại Hoa Kỳ chuyển đơn đặt hàng từ Trung Quốc sang Việt Nam do một số mặt hàng (tủ bếp, sofa…) đang bị áp thuế chống bán phá giá và thuế chống trợ cấp. Vì thế cơ hội mởrộng thị phần tại Hoa Kỳ mở ra (thị trường chiếm xấp xỉ 50% tỷ trọng xuất khẩu của SAV) khi tăng trưởng giá trị xuất khẩu gỗ & sản phẩm gỗ của Việt Nam sang thị trường này tăng 32% trong 9T 2020.
- Sau giai đoạn khó khăn trước năm 2016, chúng tôi nhận thấy hoạt động kinh doanh của SAV liên tục được cải thiện từ 2017 đến nay, với mức tăng trưởng trong 2 năm 2018 và 2019 lần lượt là 27% và 23%. Các chỉ số tài chính và hiệu quả quản trị cũng được cải thiện theo xu hướng tốt dần.
Định giá:
- Chúng tôi giả định SAV sẽ duy trì mức tăng trưởng bình quân 23% trong giai đoạn 2021F-2023F, kỳ vọng hưởng lợi từ các chiến tranh thương mại Mỹ – Trung, các hiệp định FTA Việt Nam đã ký kết gần đây.
- Chúng tôi sử dụng phương pháp định giá DCF để xác định giá trị hợp lý cổ phiếu SAV, theo đó Exit value sử dụng trọng số EV/EBITDA và EV/EBIT
Nguồn: MASVN
Từ khóa: SAV
