Sự kiện: Giá đường thế giới đạt đỉnh 12 tháng
Giá đường thô kỳ hạn tại Mỹ tăng lên 27 cent/pound, mức cao nhất trong 12 năm, do ảnh hưởng của hiện tượng El Nino và khả năng Ấn Độ – quốc gia sản xuất đường lớn thứ hai thế giới – cấm xuất khẩu đường. Truyền thông gần đây đưa tin Ấn Độ nhiều khả năng sẽ cấm xuất khẩu đường trong vụ tiếp theo bắt đầu từ tháng 10/2023 do chính phủ Ấn Độ lo ngại hiện tượng El Nino sẽ làm giảm lượng mưa và sản lượng đường.
Đồ thị cổ phiếu QNS phiên giao dịch ngày 18/09/2023. Nguồn: AmiBroker
Trong khi đó, giá đường trong nước tiếp tục giao dịch ở mức cao, tăng dần so với tháng trước. Giá đường RS hiện đang giao dịch khoảng 21.200đ/kg, tăng 16% so với đầu năm; trong khi giá đường RE đang giao dịch khoảng 22.200đ/kg, tăng 12% so với đầu năm.
Tháng 8/2023: Lợi nhuận vẫn khả quan và vượt dự báo của chúng tôi
Theo Cổ phiếu QNS, doanh thu thuần tháng 8/2023 tăng nhẹ 3% so với cùng kỳ đạt 850 tỷ đồng trong khi LNTT tăng 50% so với cùng kỳ đạt 200 tỷ đồng. Lợi nhuận tăng trưởng mạnh tiếp tục nhờ mảng đường.
Trong 8 tháng đầu năm 2023, doanh thu thuần tăng 26% so với cùng kỳ đạt 7.200 tỷ đồng và LNTT tăng mạnh 73% so với cùng kỳ đạt 1.530 tỷ đồng, vượt 5% dự báo của chúng tôi.
Bảng 1: Giá đường thô kỳ hạn 
Lợi nhuận mảng đường tăng gấp đôi, trong khi lợi nhuận mảng sữa đậu nành cũng cải thiện nhẹ
Trong tháng 8/2023, doanh thu thuần mảng đường đạt 385 tỷ đồng, tăng 40% so với cùng kỳ với sản lượng tiêu thụ tăng 44% so với cùng kỳ. Nhờ sản lượng tiêu thụ cao, LNTT tăng mạnh 127% so với cùng kỳ đạt 102 tỷ đồng.
Doanh thu thuần mảng sữa đậu nành là 350 tỷ đồng, giảm 20% so với cùng kỳ do sản lượng tiêu thụ giảm 12% so với cùng kỳ. Trong khi đó, LNTT tăng 3% so với cùng kỳ đạt 70 tỷ đồng nhờ cắt giảm chi tiêu quảng cáo & khuyến mãi trong bối cảnh nhu cầu yếu.
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo
HSC duy trì quan điểm giá đường sẽ duy trì ở mức cao trong năm nay và năm sau do tình trạng thời tiết cực đoan trên toàn cầu và việc một số nước (có thể) cấm xuất khẩu. QNS, một trong những doanh nghiệp sản xuất đường lớn nhất Việt Nam, được kỳ vọng sẽ hưởng lợi khi giá đường tăng.
Chúng tôi hiện dự báo lợi nhuận thuần năm 2023 sẽ tăng trưởng 51% đạt 1.945 tỷ đồng trong khi lợi nhuận thuần năm 2024 sẽ tăng trưởng 12% đạt 2.186 tỷ đồng. Chúng tôi duy trì dự báo, khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu là 60.300đ, tiềm năng tăng giá là 20%.
Dựa trên phân tích độ nhạy của chúng tôi, giá mục tiêu sẽ điều chỉnh theo biến động của giá đường (Bảng 5). Theo đó, nếu giá đường cao hơn 5-15% so với giả định hiện tại của chúng tôi, giá mục tiêu của chúng tôi sẽ tăng 6-19%, tương đương tiềm năng tăng giá dao động trong khoảng 28-43%.
Bảng 2: KQKD T8/2023 và 8 tháng đầu năm 2023 
Bảng 3: Cơ cấu doanh thu thuần, QNS 
Bảng 4: Cơ cấu LNTT, QNS 
Bảng 5: Phân tích độ nhạy, QNS 
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
