Với kế hoạch đề ra, EPS 2017 của PXS dự kiến đạt 1.067 đồng/cp. Với giá đóng cửa ngày 19/01/2017 tại 9.810 đồng/cp, PXS đang được giao dịch với P/E forward là 9,2x, khá cao so với triển vọng trong trung hạn.
Đồ thị cổ phiếu PXS ngày 20/01/2017. Nguồn: AmiBroker
Theo chia sẻ, năm 2016 chứng kiến sự sụt giảm cả về doanh thu và lợi nhuận trước thuế với lần lượt 1.550 tỷ đồng (-11,2% yoy) và 110 tỷ đồng (-22,0% yoy). Kết quả trên chỉ tương ứng với ~75% kế hoạch đã đặt ra từ đầu năm. Cổ tức dự kiến sẽ duy trì 13%.
Theo đó, nguyên nhân chính vẫn đến từ việc chậm tiến độ tại các dự án dầu khí và năng lượng trên bờ. Ngoài ra, vấn đề về thu xếp vốn từ một số dự án lớn dẫn đến tình trạng điều chỉnh tổng mức đầu tư cũng khiến cho KQKD của PXS chịu nhiều ảnh hưởng. Điển hình cho vấn đề này là dự án Nhiệt điện Thái Bình 2. Do đó, RongViet Research quan ngại về khả năng duy trì dòng tiền tích cực của PXS đối với dự án trên.
Trong năm 2017, PXS có sự thay đổi về kế hoạch so với lần cập nhật trước khi số lượng dự án dự kiến đã ít đi. Theo đó, doanh thu và lợi nhuận trước thuế sẽ chỉ lần lượt đạt 1.200 tỷ đồng và 80 tỷ đồng. Chi tiết, dự án cho bộ Quốc phòng sẽ chiếm tới 70% doanh thu, còn lại sẽ bao gồm các dự án đã kí trước đó như Sông Hậu 1 hay Thái Bình 2. Với thời gian dự kiến hoàn thành trong Q2 cho dự án giàn Bộ Quốc Phòng, có thể nhận thấy 2H2017 sẽ tiếp tục là thời điểm trống công việc. Bên cạnh đó, dự án tiềm năng trong thời gian qua như Long Phú 1 cũng không đem lại được công việc cho doanh nghiệp khi Công ty cổ phần Đại Dũng đã thắng thầu phần xây lắp kết cấu kim loại.
Nhìn về dài hạn, RongViet Research vẫn duy trì một quan điểm tích cực cho hoạt động của PXS mặc dù 2017 sẽ tiếp tục là một năm khó khăn. Theo đó, các dự án Bộ Quốc phòng duy trì đến năm 2020 sẽ là nguồn thu ổn đinh. Ngoài ra, PXS đã kí kết thành công Gói thầu G của dự án Lọc hóa dầu Long Sơn với ước tính giá trị ghi nhận vào khoảng 110 triệu USD (tương ứng 2.200 tỷ đồng) được chia đều trong 3 năm. Với thời gian khởi công của dự án vào tháng 3/2017 và phần xây lắp sẽ vào nửa sau của năm 2018, đây sẽ là bước đệm tốt cho sự cải thiện của PXS trong tương lai. Bên cạnh đó, dự án Cá Voi Xanh với thời điểm PXS có thể tham gia là 2018 – 2020 cũng sẽ giúp PXS duy trì một triển vọng dài hạn.
Với kế hoạch đề ra, EPS 2017 của PXS dự kiến đạt 1.067 đồng/cp. Với giá đóng cửa ngày 19/01/2017 tại 9.810 đồng/cp, PXS đang được giao dịch với P/E forward là 9,2x, khá cao so với triển vọng trong trung hạn.
Nguồn: RongViet Research
