Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu dành cho Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (Cổ phiếu PVS) thêm 7% với việc điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận báo cáo 2019 thêm 24,2% sau khi lợi nhuận từ kho nổi (FSO/FPSO) Ruby II trong quý 1/2019 vượt dự báo, đồng thời giữ nguyên dự báo cho năm 2020-2023. Tuy nhiên, chúng tôi hạ khuyến nghị cho PVS từ KHẢ QUAN xuống PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG vì giá cổ phiếu đã tăng 25% từ tháng 2 đến nay, nên không còn nhiều dư địa tăng trưởng.
Đồ thị cổ phiếu PVS phiên giao dịch ngày 14/05/2019. Nguồn: AmiBroker
Chúng tôi cho rằng tăng trưởng EPS cốt lõi 2019 sẽ đạt 4,5% do giải thể mảng khảo sát địa chấn năm 2018, trong khi lợi nhuận từ FPSO Ruby II tăng. Chúng tôi cũng cho rằng triển vọng mảng cơ khí dầu khí năm 2019 sẽ tươi sáng hơn với dự án Sao Vàng – Đại Nguyệt và dự án Gallaf tại Qatar bước đầu mang lại doanh thu.
Tuy nhiên, chúng tôi dự báo tăng trưởng EPS báo cáo 2019 sẽ đi ngang do trong năm 2018 có lợi nhuận bất thường từ việc định giá lại tài sản của kho nổi FSO Orkid do thay đổi phương pháp thuê.
Chúng tôi dự báo EPS cốt lõi 2019-2023 sẽ đạt tăng trưởng kép hàng năm 9.0% nhờ các dự án Sao Vàng – Đại Nguyệt, Gallaf, Lô B và Sư Tử Trắng – Giai đoạn 2 và mảng FSO ổn định.
PVS hiện đang giao dịch tại mức P/E 2019 là 12 lần, phù hợp với trung vị các công ty khác trong ngành là 12,9 lần.
Khả năng điều chỉnh tăng: Ký được hợp đồng cho dự án đường ống dẫn khí Nam Côn Sơn – Giai đoạn 2 trị giá 800 triệu USD.
Rủi ro: Tiến độ dự án Lô B chậm hơn so với dự kiến.
Nguồn: VCSC
