Sự kiện: Lợi nhuận thường xuyên Q3/2025 yếu
Loại trừ các tác động của tỷ giá, lợi nhuận thuần cốt lõi Q3/2025 kém tích cực, chỉ đạt 211 tỷ đồng (giảm 12% so với cùng kỳ nhưng tăng 14% so với quý trước). Trong khi đó, lợi nhuận thuần Q3/2025 đạt 324 tỷ đồng (tăng 140% so với cùng kỳ từ mức nền thấp). Tính chúng 9 tháng đầu năm 2025, lợi nhuận thuần của PVS đạt 1 nghìn tỷ đồng, tăng 61% so với cùng kỳ và hoàn thành 78% dự báo cho cả năm của HSC.
Đồ thị cổ phiếu PVS phiên giao dịch ngày 03/11/2025
Doanh thu mảng cơ khí và xây dựng tăng; lãi tỷ giá thúc đẩy lợi nhuận
Doanh thu mảng cơ khí & xây dựng tăng 29% so với cùng kỳ (tăng 33% so với quý trước) đạt 6,4 nghìn tỷ đồng nhờ khối lượng công việc tại các dự án dầu khí và năng lượng tái tạo tăng cao. Tỷ suất lợi nhuận gộp của mảng cơ khí và xây dựng trong quý 3 đáng thất vọng, chỉ đạt 0,4% (so với 3,5% trong quý 2). Chúng tôi cho rằng đây là kết quả của việc vốn đầu tư được ghi nhận trong kỳ để nâng cấp hạ tầng cảng để đẩy nhanh tiến độ đầu tư. Mặt khác, lợi nhuận từ các liên doanh FSO ổn định ở mức 214 tỷ đồng (không đổi so với cùng kỳ và giảm 7% so với quý trước).
Trong thời gian tới, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận Q4/2025 của PVS sẽ vững chắc hơn. Quý 4 thường là quý có lợi nhuận cao nhất của PVS vì công ty thường hoàn nhập dự phòng cho các hợp đồng cơ khí và xây dựng sau khi hết thời hạn bảo hành.
Bảng 1: KQKD Q3/2025 và 9 tháng đầu năm 2025, PVS
Duy trì khuyến nghị Mua vào
Sau khi giá cổ phiếu giảm 9,3% trong 3 tháng qua, có thể do tác động tổng hợp giữa giá dầu thô suy yếu (giảm 5% kể từ tháng 7/2025) và khối ngoại liên tục bán ròng với tổng giá trị 538 tỷ đồng từ tháng 7/2025 đến tháng 9/2025, Cổ phiếu PVS hiện đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 11,8 lần, thấp hơn nhiều so với bình quân từ tháng 1/2023 ở mức 17,3 lần. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, với giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 46.600đ, tương đương tiềm năng tăng giá 53,8%. Về cơ bản, chúng tôi ưa thích cổ phiếu PVS vì công ty có số lượng gói thầu EPC chưa triển khai lớn thuộc mảng dầu khí và năng lượng tái tạo (xây dựng móng cho các nhà máy điện gió ngoài khơi).
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu và tỷ suất lợi nhuận, PVS
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp