Theo PVS (Cổ phiếu PVS), công ty dự kiến sẽ đạt doanh thu 15000 tỷ đồng (-10,3% YoY) trong năm và 960 tỷ đồng mức lợi nhuận trước thuế (-4% YoY), khá sát với ước tính của chúng tôi. Tổng doanh thu giảm vì doanh thu giảm từ hầu hết các phân khúc (ngoại trừ dịch vụ căn cứ cảng và hoạt động O&M). Mảng M&C (Dịch vụ cơ khí dầu khí) đóng góp nhiều nhất cho doanh thu và lợi nhuận gộp của PVS, với doanh thu cơ khí dầu khí đạt 8 nghìn tỷ đồng (-10% YoY) tập trung vào các dự án Sao Vàng – Đại Nguyệt (đạt 24% tiến độ), Nhà máy điện Long Phú 1 (đạt 60% tiến độ), dự án mở rộng Kho cảng Gò Dầu (đạt 95% tiến độ). Năm 2019, bên cạnh Dự án Sao Vàng Đại Nguyệt, các dự án M&C khác sẽ bao gồm các dự án mới ký như Gallaf – Al Shaheen (với giá trị hợp đồng 300 triệu USD), Salman Development, Nam Du / U Minh, và những dự án khác.
Đồ thị cổ phiếu PVS phiên giao dịch ngày 07/01/2019. Nguồn: AmiBroker
Chúng tôi đã dự kiến rằng PTSC-CGGV sẽ giải thể trước cuối năm 2018. Tuy nhiên, quá trình này vẫn chưa hoàn thành.
Giá dầu đã giảm gần 40% so với mức cao nhất vào đầu tháng 10 năm 2018 trong bối cảnh tâm lý tiêu cực, ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trên thị trường. Tuy nhiên, theo quan điểm của chúng tôi, phần tăng trưởng chính của PVS vào năm 2019 có thể sẽ là hoạt động M&C. Hoạt động này không bị ảnh hưởng nhiều bởi diễn biến giá dầu giảm gần đây vì giá trị hợp đồng của các dự án như dự án Sao Vàng Đại Nguyệt và Al Shaheen Qatar và các dự án khác đều được ký kết. Đối với các hoạt động kinh doanh khác, giá dầu thấp có thể khiến giảm giá dịch vụ. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng do giá dịch vụ giảm đáng kể trong vài năm qua, nên sẽ không bị ảnh hưởng quá nghiêm trọng.
Về dài hạn, nếu tình hình giá dầu thấp kéo dài, các dự án có nguy cơ chậm, hoãn tiến độ, điều này sẽ ảnh hưởng đến dòng doanh thu của PVS.
Chúng tôi hiện ước tính lợi nhuận của PVS sẽ đi ngang trong năm 2019 dựa vào kịch bản cơ sở của chúng tôi (khi giá dầu Brent ở mức 65 USD/thùng vào năm 2019) và giữ quan điểm trung lập về PVS với giá mục tiêu 1 năm là 20.100 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi sẽ cung cấp phân tích chi tiết khi PVS công bố kết quả chính thức.
Nguồn: SSI
