Sự kiện: PVS thảo luận với chuyên viên phân tích năm 2021
HSC đã tham dự cuộc thảo luận của PVS với chuyên viên phân tích vào ngày 20/4/2021 tại Quận 1, TP.HCM. Những thông tin chính như sau:
Đồ thị cổ phiếu PVS phiên giao dịch ngày 23/04/2021. Nguồn: AmiBroker
LNTT sơ bộ Q1/2021 thấp, sát với dự báo
LNTT sơ bộ trong Q1/2021 là 160 tỷ đồng (giảm 13,1% so với cùng kỳ) với doanh thu là 2.816 tỷ đồng (giảm 9,5% so với cùng kỳ). Lợi nhuận thuân chưa được Công ty công bố.
KQKD Q1/2021 khá thấp và sát với dự báo của HSC, thấp hơn 6,7% so với dự báo của chúng tôi. Theo chúng tôi, dịch COVID-19 bùng phát vào dịp Tết đã làm chậm tiến độ các dự án EPC trọng điểm. Do đó, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận trong các quý tiếp theo sẽ mạnh hơn khi các dự án trọng điểm khởi động.
LNTT Q1/2021 hoàn thành 22,9% so với kế hoạch thận trọng của PVS trong năm 2021 và đạt lần lượt 16,5% và 15,0% dự báo của chúng tôi và thị trường theo Bloomberg.
BLĐ lạc quan về các hợp đồng EPC ngoài khơi…
PVS đang mở rộng hoạt động kinh doanh trên pham vị toàn cầu và chủ động đấu thầu các hợp đồng EPC nước ngoài. PVS có khả năng cao giành được ít nhất 4 trong số 8 hợp đồng mà Công ty đang đấu thầu, mặc dù BLĐ không công bố quy mô của thương vụ nào.
Trong số các dự án hiện có, PVS sẽ tiếp tục tập trung vào dự án kho cảng LNG Thị Vải (100 triệu USD), Đại Nguyệt (50 triệu USD) và Gallaf (còn lại 120 triệu USD).
Ngoài ra, PVS đang hướng tới việc đa dạng hóa mảng EPC bằng cách tích cực đấu thầu một số dự án điện gió ngoài khơi. Tỷ suất lợi nhuận gộp của nhà thầu EPC điện gió hàng đầu, Xây lắp điện 1 (PC1 VN), dao động từ 6-9% so với tỷ suất lợi nhuận gộp EPC bình quân của PVS là 5,0%.
Bảng 1: KQKD Q1/2021, PVS 
Biểu đồ 2: Cơ cấu doanh thu Q1/2021, PVS 
…cũng như các liên doanh FPSO/FSO
Triển vọng cho các liên doanh FPSO/FSO vẫn vững chắc nhờ giá dầu cao và ổn định. Trong mô hình dự báo của HSC, thu nhập từ liên doanh năm 2021 của PVS có thể tăng trưởng 118% sau năm 2020 đầy biến động.
Hai FSO mới đi vào hoạt động, Sao Vàng Đại Nguyệt và Sao Vàng, đã đạt công suất tối đa và đang có giá thuê bình quân ngày lần lượt là 90.000USD và 70.000USD.
BLĐ tin tưởng rằng các FPSO/FSO của Lam Sơn và Ruby có thể ký hợp đồng mới với giá thuê ngày cải thiện nhờ mặt bằng giá dầu tăng. Cuối cùng, FSO Rồng Đôi MV12 đã hoạt động trở lại vào cuối năm 2020 sau 2 sự cố kỹ thuật liên tiếp.
Lô B được kỳ vọng sẽ khởi động dù đã liên tục chậm trễ
Không có thông tin mới về dự án Lô B, nhưng BLĐ tiếp tục tin siêu dự án sẽ được khởi động trong tương lai – mặc dù thời điểm vẫn chưa chắc chắn.
Với sự thiếu hụt nguồn điện trên toàn quốc hiện nay, PVS tin tưởng rằng Chính phủ sẽ tìm ra giải pháp tạo điều kiện để khởi động dự án Lô B. Nút thắt hiện nay vẫn là vấn đề tài chính của tổ hợp nhà máy điện Ô Môn III.
Duy trì khuyến nghị Mua vào
Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 34.700đ đối với Cổ phiếu PVS. Động lực quan trọng thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận và giá cổ phiếu vẫn là việc khởi công siêu dự án Lô B. Khi dự án này khởi động, PVS sẽ trở thành nhà thầu EPC hàng đầu với tổng giá trị đầu tư của dự án ước đạt 1,3 tỷ USD.
Nguồn: HSC
