Cập nhật cổ phiếu PTB – Định giá phù hợp sau khi giá cổ phiếu tăng mạnh

• Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị cho CTCP Phú Tài (Cổ phiếu PTB) từ MUA còn PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG sau khi giá cổ phiếu PTB tăng 30% trong 3 tháng qua. Trong khi đó, chúng tôi giữ nguyên giá mục tiêu và dự báo tổng LNST giai đoạn 2021-2023. Dự báo thấp hơn đối với mảng đá do sự gián đoạn của dịch COVID-19 nghiêm trọng tại Việt Nam được bù đắp bằng KQKD tốt hơn mong đợi của mảng gỗ.
• Về triển vọng kinh doanh, chúng tôi giữ quan điểm tích cực về khả năng của PTB trong việc nắm bắt đà tăng trưởng của ngành xuất khẩu gỗ nội thất cũng như tận dụng các hoạt động xây dựng đang phát triển tại Việt Nam thông qua mảng đá tự nhiên hàng đầu của công ty.
• Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) của LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi (không bao gồm bất động sản) sẽ đạt 23% trong giai đoạn 2020-2023 nhờ mảng đá phục hồi từ mức cơ sở thấp, đóng góp cao hơn từ đá thạch anh và xuất khẩu gỗ tiếp tục tăng trưởng. Chúng tôi cũng duy trì giả định rằng dự án căn hộ của PTB sẽ bàn giao 50%/50% vào năm 2021/2022 và đóng góp tương ứng 18%/16% vào tổng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021/2022.
• Yếu tố hỗ trợ: Nhu cầu nhà ở tại Mỹ duy trì mạnh mẽ dẫn đến nhu cầu cho gỗ nội thất của PTB cao hơn dự kiến của chúng tôi.
• Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Hoạt động xây dựng và tiêu thụ ô tô trong nước thấp do diễn biến vĩ mô bất lợi; tiến độ triển khai mảng kinh doanh mới chậm (bất động sản và đá thạch anh).

Nguồn: VCSC