CTCP Nhiệt điện Phả Lại (Cổ phiếu PPC) vừa công bố KQLN quý 2/2019, theo đó LNST cốt lõi quý 2/2019 giảm 21,4% so với cùng kỳ năm ngoái do (1) giá trên thị trường phát điện cạnh tranh thấp, (2) giá than trong nước tăng, (3) công ty bắt đầu sử dụng than hỗn hợp (pha trộn giữa than Anthracite nhập khẩu và than trong nước) của Vinacomin, mà theo ước tính của chúng tôi, có giá cao hơn 12% so với than trong nước.
Đồ thị cổ phiếu PPC phiên giao dịch ngày 16/07/2019. Nguồn: AmiBroker
Kết quả quý 2/2019 kém khiến lợi nhuận cốt lõi lũy kế 6 tháng đầu năm giảm 10,4% so với cùng kỳ năm ngoái dù quý 1 đi ngang.
LNST điều chỉnh 6 tháng đầu năm 2019 thấp hơn so với dự báo của chúng tôi do (1) giá trên thị trường phát điện cạnh tranh thấp hơn so với dự kiến, (2) giá than trong nước cao hơn so với dự kiến, (3) tác động của việc sử dụng than hỗn hợp (trước đây chúng tôi đã giả định công ty chỉ sử dụng than trong nước. Như vậy, chúng tôi nhận thấy rủi ro có thể điều chỉnh giảm khoảng 10% dự báo lợi nhuận và giả định cổ tức 2019.
LNST báo cáo 6 tháng đầu năm cũng giảm 18,4% so với mức cơ sở cao của năm 2018 (do công ty ghi nhận hoàn nhập dự phòng 205 tỷ đồng cho khoản đầu tư vào nhà máy nhiệt điện Quảng Ninh – QTP) dù có 105 tỷ đồng hoàn nhập lỗ tỷ giá đã thực hiện năm 2016 (ghi nhận trong quý 1/2019).
Nguồn: VCSC
