Sự kiện: Ước tính KQKD Q4/2020
POW ước tính doanh thu Q4/2020 là 8.677 tỷ đồng (giảm 5,5% so với cùng kỳ) và LNST là 848 tỷ đồng (tăng 145,2% so với cùng kỳ).
Đồ thị cổ phiếu POW phiên giao dịch ngày 21/12/2020. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu thấp hơn 4,6% so với dự báo của chúng tôi là 9.096 tỷ đồng trong khi LNST cao hơn 10,3% so với dự báo của chúng tôi là 769 tỷ đồng.
Chúng tôi cho rằng sự chênh lệch chính giữa ước tính LNST của POW và dự báo LNST của chúng tôi là do trích lập/hoàn nhập dự phòng cho các khoản phải thu quá hạn từ EVN. Trong mô hình dự báo của chúng tôi, chúng tôi giả định trong Q4/2020, POW không phải trích lập bất kỳ khoản dự phòng mới nào cho các khoản phải thu quá hạn.
Trong khi đó, LNST tăng trưởng mạnh là do trong Q4/2019, POW đã phải trích lập 390 tỷ đồng dự phòng cho các khoản phải thu quá hạn của EVN trong khi trong Q4/2020, Công ty có thể sẽ hoàn nhập một phần của khoản dự phòng đó.
Ước tính năm 2020 cao hơn so với dự báo
Ước tính doanh thu lũy kế năm 2020 đạt 30.472 tỷ đồng (giảm 14,0%) trong khi LNST đạt 2.335 tỷ đồng (giảm 17,7%), tiêu thụ 19,293 triệu kWh điện (giảm 14,4%).
Doanh thu năm 2020 thấp hơn 1,4% trong khi LNST cao hơn 3,5% so với dự báo doanh thu và LNST của chúng tôi.
Hợp đồng mua bán điện mới cho nhà máy Cà Mau sẽ hoàn thành vào Q1/2021?
Chúng tôi được biết POW và EVN gần đạt được thỏa thuận về việc gia hạn hợp đồng mua bán điện (PPA) cho nhà máy điện Cà Mau 1 và nhà máy điện Cà Mau 2. Các điều khoản chính bao gồm công thức tính giá hợp đồng (Pc); và lượng điện tiêu thụ theo hợp đồng (Qc). Thông tin chi tiết vẫn chưa được tiết lộ nhưng chúng tôi hiểu các điều khoản mới sẽ khó khăn hơn đối với Cổ phiếu POW.
Duy trì dự báo năm 2021 và giá mục tiêu
Chúng tôi giữ nguyên dự báo năm 2021 với doanh thu là 34.299 tỷ đồng (tăng trưởng 11,0%) và LNST là 2.417 tỷ đồng (tăng trưởng 7,1%).
Chúng tôi cũng giữ nguyên giá mục tiêu là 12.540đ, cao hơn 7,2% so với thị giá hiện tại.
Bảng 1: Ước tính KQKD Q4/2020, POW 
Nguồn: HSC
