Sự kiện: Ước tính KQKD Q2/2020
Số liệu chưa được kiểm toán, POW ước tính doanh thu và LNTT Q2/2020 lần lượt là 7.719 tỷ đồng (giảm 21,9% so với cùng kỳ) và 936 tỷ đồng (tăng 8,3%).
Doanh thu của Công ty giảm là do (1) giá bán điện binh quân giảm 16,6% sau khi giá khí tự nhiên nguyên liệu đầu vào của POW giảm 23%; và (2) sản lượng điện tiêu thụ giảm 6,4%.
Đồ thị cổ phiếu POW phiên giao dịch ngày 14/07/2020. Nguồn: AmiBroker
Trong khi đó, LNTT tăng trưởng là kết quả của các yếu tố (1) sản lượng tiêu thụ điện giảm 6,4%, và (2) lãi từ chênh lệch tỷ giá. Trong Q2/2020, tỷ giá USD/VND giảm 1,7% giúp POW ghi nhận lãi từ chênh lệch tỷ giá khoảng 145 tỷ đồng. Ngược lại với Q2/2019 khi tỷ giá tăng 0,4% trong giai đoạn này và khiến POW ghi nhận lỗ từ chênh lệch tỷ giá 36 tỷ đồng.
Sản lượng tiêu thụ điện sụt giảm
Trong Q2/2020, tổng sản lượng điện của các nhà máy điện tua-bin khí là 3.281 triệu kWh (giảm 25,4% so với cùng kỳ) do nguồn cung khí tự nhiên giảm. Trong Q2/2020, tổng nguồn cung khí tự nhiên nội địa giảm khoảng 14% so với cùng kỳ khi trữ lượng khí tự nhiên trên cả nước từ các mỏ hiện tại đang ở mức thấp.
Tổng sản lượng điện từ các nhà máy thủy điện đạt 181 triệu kWh (giảm 19,0% so với cùng kỳ) do (1) POW đã bán cổ phần tại nhà máy thủy điện Nậm Cắt vào tháng 12/2019; và (2) lưu lượng nước của tất cả các nhà máy thủy điện đều thấp hơn bình quân những năm qua.
Trong khi đó, nhà máy Vũng Áng 1 sản xuất được 2.174 triệu kWh (tăng trưởng 55,4% so với cùng kỳ) do EVN yêu cầu tăng sản lượng điện từ các nhà máy nhiệt điện than để bù đắp cho việc thiếu điện từ các nhà máy điện tua-bin khí và thủy điện.
KQKD lũy kế nửa đầu năm 2020 cao hơn dự báo
KQKD sơ bộ lũy kế nửa đầu năm 2020, doanh thu là 15.534 tỷ đồng (giảm 15,2% so với cùng kỳ) và LNTT là 1.550 tỷ đồng (giảm 17,2% so với cùng kỳ) với sản lượng tiêu thụ là 10.903 triệu kWh. Với số liệu này, Cổ phiếu POW hoàn thành lần lượt 43,8% và 64,7% kế hoạch năm 2020 của Công ty. Công ty đã hoàn thành lần lượt 49,5% và 56,2% dự báo doanh thu và LNTT cả năm của chúng tôi (Bảng 3).
Bảng 1: Sản lượng điện từng nhà máy, POW 
Bảng 2: KQKD Q2/2020, POW 
Bảng 3: KQKD 6 tháng đầu năm 2020, POW 
Duy trì đánh giá Mua vào và giữ nguyên dự báo
Chúng tôi đánh giá Mua vào đối với POW với giá mục tiêu là 12.300đ, tiềm năng tăng giá 22,4%.
Chúng tôi giữ nguyên dự báo lợi nhuận năm 2020. Chúng tôi dự báo doanh thu năm 2020 là 31.667 tỷ đồng (giảm 11,4%) và LNTT là 2.711 tỷ đồng (giảm 13,8%).
Nguồn: HSC
