Cập nhật cổ phiếu PNJ – Lợi nhuận giảm do chi tiêu của tầng lớp thu nhập trung bình cao yếu hơn

Lợi nhuận giảm do chi tiêu của tầng lớp thu nhập trung bình cao yếu hơn – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 10/05/2023. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi giảm 7% giá mục tiêu dành cho cho CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (Cổ phiếu PNJ) và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN. Lãi suất thấp hơn của chúng tôi là do giảm 9% tổng LNST 2023-2025 của PNJ (mức giảm tương ứng 13%/4%/9% cho 2023/2024/2025), chủ yếu là do dự báo tổng doanh thu thấp hơn 11% YoY của chúng tôi cho giai đoạn 2023-2025. Trong Báo cáo cập nhật này, chúng tôi cập nhật mô hình định giá mục tiêu của chúng tôi đến giữa năm 2024 từ cuối năm 2023.
• Chúng tôi duy trì quan điểm rằng hiệu ứng dự phòng tài sản sẽ làm giảm triển vọng tăng trưởng chi tiêu cho trang sức có thương hiệu trong năm 2023. Tuy nhiên, dự báo thận trọng hơn của chúng tôi về lợi nhuận của PNJ trong năm 2023 chủ yếu là do tăng trưởng doanh thu yếu hơn dự kiến ở một số danh mục tại thị trường hàng hóa đắt tiền của Việt Nam vào quý 1/2023.
• Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) doanh thu bán lẻ là 7% trong giai đoạn 2022-2025 so với mức tăng trưởng 80% YoY vào năm 2022. Sự cải thiện dự kiến của chúng tôi về danh mục sản phẩm và hiệu quả hoạt động của PNJ tiếp tục thúc đẩy dự báo CAGR EPS của chúng tôi là 13% trong giai đoạn 2022-2025.
• Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng P/E 2023/2024 của PNJ lần lượt là 17/14 lần, cao hơn 5%/thấp hơn 17% so với P/E trượt trung bình 5 năm của công ty là 16 lần và tương ứng với mức chiết khấu khoảng 32%/44% so với chúng tôi P/E trượt trung bình 5 năm của các công ty cùng ngành là 25 lần.
• Rủi ro/yếu tố hỗ trợ theo quan điểm của chúng tôi: Nhu cầu yếu/cao hơn dự kiến đối với các sản phẩm đắt tiền và mở rộng cửa hàng; cải thiện yếu hơn/mạnh hơn mong đợi trong lợi nhuận mảng bán lẻ.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.