Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2025
PNJ vừa công bố báo cáo KQKD Q3/2025, với lợi nhuận thuần đạt 496 tỷ đồng, tăng 130% so với cùng kỳ, cao hơn nhiều so với kỳ vọng của HSC ở mức 255 tỷ đồng. Doanh thu thuần tăng 14% so với cùng kỳ lên 8.136 tỷ đồng, nhờ doanh thu vàng 24k tăng mạnh và doanh thu bán lẻ tăng nhẹ. KQKD theo mảng kinh doanh như sau:
Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 03/11/2025
- Doanh thu bán lẻ tăng 4,3% so với cùng kỳ lên 5.219 tỷ đồng, từ mức nền cao của Q3/2024 (tăng 20% so với cùng kỳ), thấp hơn một chút so với kỳ vọng tăng trưởng ở mức cao một chữ số của chúng tôi.
- Doanh thu bán buôn giảm 12% so với cùng kỳ xuống 850 tỷ đồng do một số cửa hàng kinh doanh truyền thống (vốn là khách hàng bán buôn của PNJ) tạm thời thu hẹp quy mô kinh doanh khi chính phủ mở đợt thanh tra vàng mới trong tháng 9/2025. Hơn nữa, PNJ cũng ưu tiên phân bổ vàng nguyên liệu cho hoạt động bán lẻ hơn là sản xuất cho bán buôn.
- Doanh thu vàng 24k tăng mạnh 83% so với cùng kỳ lên 1.979 tỷ đồng so với mức nền thấp của Q3/2024 và nhu cầu tăng cao.
Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng mạnh so với cùng kỳ
Lợi nhuận gộp tăng 29% so với cùng kỳ lên 1.607 tỷ đồng, vượt xa mức tăng của doanh thu và đẩy tỷ suất lợi nhuận gộp lên 19,8% từ 17,5% trong Q3/2024. Tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện đa phần là nhờ PNJ không có khoản chi phí không thường xuyên nào như trong Q3/2024. Khi đó, công ty ghi nhận khoản chi phí 195 tỷ đồng do hao hụt từ việc tái chế trang sức mua lại, tạo ra áp lực lớn lên tỷ suất lợi nhuận. Hơn nữa, công ty đã nhiều lần tăng giá bán vàng trang sức để bù đắp cho phần chi phí đầu vào tăng cao.
Ngoài ra, chúng tôi cũng cho rằng tỷ suất lợi nhuận gộp của doanh thu vàng 24k cũng cao hơn so với cùng kỳ, nhờ giá vàng tăng mạnh và khoảng cách chênh lệch giữa giá vàng thế giới và trong nước ngày càng lớn (15-17% trong Q3/2025 so với 5-7% trong Q3/2024).
Bảng 1: KQKD Q3/2025 & 9 tháng đầu năm 2025, PNJ
Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng
Trong 9 tháng đầu năm 2025, lợi nhuận thuần tăng 17% so với cùng kỳ lên 1.610 tỷ đồng, trên doanh thu thuần 25.353 tỷ đồng, giảm 13% so với cùng kỳ. Lợi nhuận thuần 9 tháng đầu năm 2025 hoàn thành 76% dự báo cho cả năm 2025 và cao hơn 17% so với kỳ vọng của chúng tôi. Cổ phiếu PNJ dự kiến sẽ công bố BCTC hoàn chỉnh vào tuần tới, khi đó chúng tôi sẽ cập nhật thông tin chi tiết hơn.
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu thuần, PNJ
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp