Sự kiện: Công bố tài liệu họp ĐHCĐTN
DPR đã công bố tài liệu họp ĐHCĐTN vào ngày 9/6. Những nội dung chính gồm: 1) Kế hoạch LNTT năm 2020 là 177,2 tỷ đồng (giảm 28,4%); 2) Cổ tức tiền mặt là 5.000đ/cp; và 3) sáp nhập CTCP Cao Su Đăk Nông vào DPR.
Đồ thị cổ phiếu DPR phiên giao dịch ngày 10/06/2020. Nguồn: AmiBroker
Kế hoạch kinh doanh năm 2020 thận trọng
Cổ phiếu DPR đã công bố kế hoạch kinh doanh năm 2020 cho Công ty mẹ. Kế hoạch doanh thu thuần là 721 tỷ đồng (giảm 10,9%) và kế hoạch LNTT là 177,2 tỷ đồng (giảm 28,4%). Những giả định chính của ban lãnh đạo như sau:
- Sản lượng tiêu thụ đạt 15.000 tấn (giảm 5,26%).
- Giá bán bình quân đạt 31,5 triệu đồng/tấn (giảm 5,69%).
Kế hoạch kinh doanh đề ra thận trọng hơn so với dự báo của chúng tôi. Chúng tôi dự báo doanh thu thuần năm 2020 đạt 755,1 tỷ đồng (giảm 6,7%), cao hơn 4,7% so với kế hoạch của Công ty và LNTT đạt 185,4 tỷ đồng (giảm 25,1%), cao hơn 4,6% dự báo của Công ty. Dự báo của chúng tôi cao hơn kế hoạch của Công ty vì chúng tôi kỳ vọng giá bán bình quân cao hơn, là 32,5 triệu đồng/tấn (giảm 2,7%).
Tỷ lệ cổ tức/giá là 13%
DPR đề xuất cổ tức tiền mặt năm 2019 là 5.000đ/cp; tương đương tỷ lệ cổ tức/giá là 13% và tỷ lệ lợi nhuận dùng để trả cổ tức là 109,7%. Theo chúng tôi đây là tỷ lệ cổ tức/giá rất hấp dẫn.
Sáp nhập CTCP Cao Su Đăk Nông
DPR đề xuất kế hoạch sáp nhập CTCP Cao Su Đăk Nông, một công ty con do DPR nắm 88,41% cổ phần. Mục tiêu là sáp nhập bằng phương thức hoán đổi cổ phiếu. DPR sẽ xem xét tái phân phối cổ phiếu quỹ hoặc phát hành cổ phiếu mới cho cổ đông của CTCP Cao Su Đăk Nông. Tuy nhiên tỷ lệ hoán đổi vẫn chưa được xác định.
CTCP Cao Su Đăk Nông hiện sở hữu 950 ha rừng cao su tại tỉnh Đăk Nông. Trong năm 2019, sản lượng khai thác của CTCP Cao Su Đăk Nông đạt 977,9 tấn; doanh thu đạt 46,7 tỷ đồng (tăng trưởng 10,6%) và lỗ 0,2 tỷ đồng ( năm 2018 lỗ 2,8 tỷ đồng).
Bảng 1: Kế hoạch kinh doanh công ty mẹ của DPR năm 2020 
Duy trì đánh giá Nắm giữ với giá mục tiêu là 36.600đ
Chúng tôi duy trì dự báo cho năm 2020 với doanh thu thuần đạt 836 tỷ đồng (giảm 19,1%) và lợi nhuận thuần đạt 150 tỷ đồng (giảm 18%). Cho năm 2021, chúng tôi dự báo doanh thu thuần đạt 943,5 tỷ đồng (tăng trưởng 12,9%) và lợi nhuận thuần đạt 146 tỷ đồng (giảm 3%), chủ yếu do lợi nhuận từ thanh lý cây cao su giảm.
Chúng tôi duy trì đánh giá Nắm giữ đối với cổ phiếu DPR với giá mục tiêu dựa trên phương pháp DCF là 36.600đ; thấp hơn 4,8% so với thị giá.
Nguồn: HSC
