CTCP Xây lắp Điện 1 (Cổ phiếu PC1) kỳ vọng sẽ có thêm nhiều hợp đồng mới cho mảng xây lắp trụ điện trong 6 tháng 2019. PC1 đã ký kết các hợp đồng mới trị giá 1 nghìn tỷ đồng cho mảng xây lắp điện trong 7 tháng 2019; tuy nhiên, công ty đặt kế hoạch ký kết các hợp đồng trị giá 2 nghìn tỷ đồng trong phần còn lại của năm 2019 khi công ty cho rằng nhu cầu về đường truyền tải điện và trạm biến áp từ cả Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) và các NĐT tư nhân (các nhà máy điện gió và điện mặt trời) vẫn còn rất lớn. Kế hoạch hợp đồng ký mới của PC1 là 3 nghìn tỷ đồng cho năm 2019, cao hơn 20% so với dự phóng của chúng tôi là 2,5 nghìn tỷ đồng.
Đồ thị cổ phiếu PC1 phiên giao dịch ngày 09/08/2019. Nguồn: AmiBroker
Tín hiệu tích cực từ tiến độ mở bán dự án BĐS Thanh Xuân. Sau khi mở bán đợt đầu trong tháng 6/2019, PC1 đã đã bán 190/480 căn hộ tính đến thời điểm hiện tại. Quá trình xây dựng hiện đang đi đúng tiến độ để hoàn thành trong quý 1/2020, tương ứng với quá trình bàn giao và ghi nhận lợi nhuận trong quý 2/2020. PC1 cũng đã gần hoàn tất quá trình xin giấy phép cho dự án BĐS Vĩnh Hưng và có kế hoạch động thổ trong tháng 10/2019 nhằm bàn giao dự án năm 2021.
Ban lãnh đạo kỳ vọng lợi nhuận sẽ đảo chiều cho công ty liên kết CTCP Gang Thép Cao Bằng (CBIS, trong đó PC1 có 25% cổ phần). PC1 cho biết giá phôi thép đã giảm nhẹ trong khi giá than cốc (vốn chiếm 50% giá vốn hàng bán của CBIS) đã tăng đáng kể, dẫn đến mức lỗ 70 tỷ đồng cho CBIS trong 6 tháng 2019. Diễn biến này tương ứng với lỗ 19 tỷ đồng cho PC1. Tuy nhiên, công ty kỳ vọng giá than cốc trong 6 tháng 2019 sẽ giảm phần nào giúp CBIS đạt hòa vốn trong cả năm 2019. Quan trọng hơn, CBIS cũng đã vừa bổ nhiệm chủ tịch HĐQT và Tổng Giám đốc mới, có thể giúp CBIS kiểm soát chi phí tốt hơn trong bối cảnh công ty có lợi thế cạnh tranh về nguồn quặng sắt tự cung ứng (vốn có chi phí sản xuất khoảng 60 USD/tấn so với giá quặng sắt nhập khẩu là khoảng 80-100 USD/tấn).
PC1 hiện đang cân nhắc 2 phương án huy động vốn cho dự án điện mặt trời mới. PC1 cần huy động 1,28 nghìn tỷ đồng (55 triệu USD) để đầu tư nhà máy điện mặt trời mới. Công ty đang xem xét phát hành trái phiếu không chuyển đổi (lãi suất dự kiến 10,5%) hoặc vay trực tiếp từ các ngân hàng trong nước (mức chênh lệch dự kiến hiện tại là 2,6%, tương ứng với lãi suất sẽ vào khoảng 9,5%-10%). Công ty dự kiến sẽ đưa ra quyết định cuối cùng vào cuối năm 2019.
Chúng tôi hiện đưa ra khuyến nghị MUA dành cho PC1 với giá mục tiêu 24.900VND/cổ phiếu, tổng mức sinh lời 55,6%, trong khi cổ phiếu hiện giao dịch với P/E dự phóng hấp dẫn 2019 là 6,6 lần.
Nguồn: VCSC
