Tập trung vào kế hoạch đầu tư điện gió trong tương lai – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu PC1 phiên giao dịch ngày 24/05/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi nâng khuyến nghị cho CTCP Xây lắp Điện I (Cổ phiếu PC1) từ KHẢ QUAN lên MUA khi giá cổ phiếu PC1 đã giảm 4% trong 3 tháng qua. Trong khi đó, chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 1%. Chúng tôi vẫn cho rằng PC1 là cơ hội đầu tư vững chắc vào quá trình chuyển đổi sang năng lượng tái tạo của Việt Nam nhờ các khoản đầu tư lớn vào mảng điện gió.
- Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 1% chủ yếu nhờ giả định WACC thấp hơn của chúng tôi, tác động từ việc cập nhật giá mục tiêu từ cuối năm 2021 đến giữa năm 2022 và mức tăng khoảng 1% của chúng tôi trong dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2021-2025, bù đắp một phần cho số dư tiền mặt thấp hơn trong quý 1/2021 so với cuối năm 2020.
- Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận chủ yếu do dự báo cao hơn của chúng tôi cho mảng xây lắp điện, mảng kinh doanh này sẽ tiếp tục hưởng lợi từ đà tăng của nhu cầu thiết lập công suất năng lượng tái tạo mới tại Việt Nam. Ngoài ra, chúng tôi dời giả định khung thời gian PC1 bàn giao cả 2 dự án BĐS sắp tới thêm 1 năm so với dự báo trước đây, từ đó dẫn đến mức giảm 24% và 23% của chúng tôi lần lượt trong dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 và năm 2023.
- Trong khi chúng tôi cho rằng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 sẽ giảm 9% do công ty không bàn giao BĐS, chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS tăng trưởng 21% YoY trong năm 2022, được dẫn dắt bởi đóng góp cả năm của 3 dự án điện gió lớn và tăng trưởng 52% trong năm 2023 nhờ đóng góp từ các dự án BĐS Vĩnh Hưng và Bắc Từ Liêm.
- Chúng tôi cho rằng định giá hiện tại của PC1 tại P/E năm 2021 là 11,4 lần, dựa theo dự báo của chúng tôi, là hấp dẫn so với dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS đạt 19% trong giai đoạn 2020-2023.
- Rủi ro: rủi ro thực hiện liên quan đến việc PC1 thâm nhập vào mảng điện gió.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: PC1
