Triển khai các dự án điện gió. Chúng tôi dự phóng 3 dự án điện gió (công suất 48MW/dự án) sẽ đóng góp 127 – 156 tỷ đồng/dự án hàng năm trong vòng đời 20 năm, bắt đầu từ 2021.
Đồ thị cổ phiếu PC1 phiên giao dịch ngày 06/10/2020. Nguồn: AmiBroker
- Mảng thủy điện tiếp tục tăng trưởng lợi nhuận. Trong Q2 và Q3/2020, PC1 đã vận hành 3 nhà máy thủy điện mới với tổng công suất 54MW. Các dự án này dự kiến sẽ thúc đẩy lợi nhuận gộp mảng thủy điện tăng trưởng lần lượt 9% cùng kỳ (CK) và 28% CK trong 2020 và 2021. Bên cạnh đó, PC1 đặt mục tiêu phát triển dự án Bảo Lạc A (30 MW) và đi vào hoạt động vào Q4/2023, giúp tăng lợi nhuận gộp của mảng này lên 19% CK trong 2024.
- Triển vọng ổn định từ mảng xây lắp điện. Chúng tôi cho rằng sẽ Cổ phiếu PC1 tiếp tục giữ vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực xây lắp điện với thị phần 48% xét theo doanh thu xây lắp 2019 giữa 5 công ty đầu ngành. Sau khi hoàn thành các dự án Đường dây truyền tải 500kV mạch 3 trong 2020, chúng tôi cho rằng hoạt động triển khai các dự án có vốn Nhà nước sẽ chậm lại. Ngược lại, đối với các hợp đồng EPC tư nhân, xu hướng phát triển điện gió kỳ vọng góp phần duy trì doanh thu xây lắp ở mức cao như năm 2019.
- Đóng góp doanh thu và lợi nhuận từ mảng bất động sản (BĐS). Chúng tôi kỳ vọng dự án Thanh Xuân sẽ bàn giao toàn bộ trong 2020, thúc đẩy doanh thu và lợi nhuận gộp mảng BĐS đạt cao hơn 4 lần so với mức ghi nhận trong 2019. Bên cạnh đó, dự án Vĩnh Hưng dự kiến bào giao từ Q2/2022 sẽ góp phần tăng trưởng tốt kết quả kinh doanh trong 2022. Hiện nay, PC1 tập trung phát triển các dự án căn hộ ở phân khúc trung cấp.
- Chúng tôi khuyến nghị TĂNG TỶ TRỌNG đối với CP PC1 với giá mục tiêu VND23,300 (upside +10%), xác định dựa trên phương pháp định giá FCFE. Chúng tôi đánh giá các dự án mới trong mảng thủy điện, điện gió và BĐS sẽ là động lực tăng trưởng của công ty trong 2020 và các năm tiếp theo. Tuy nhiên, kết quả lợi nhuận dự phóng của PC1 cũng tương đối dao động qua các năm nay, ảnh hưởng từ thời điểm ghi nhận các dự án BĐS.
Nguồn: MASVN
Từ khóa: PC1
