Ban lãnh đạo CTCP Xây lắp Điện 1 (Cổ phiếu PC1) đặt mục tiêu tăng gấp đôi doanh thu cho mảng Xây lắp điện và Sản xuất cột điện trong năm 2019. PC1 đã công bố lượng hợp đồng ký mới 2018 đạt 3,3 nghìn tỷ đồng cho mảng Xây lắp điện và 1,4 nghìn tỷ đồng cho mảng Sản xuất cột điện, cao hơn lần lượt 25,2% và 32,5% so với dự phóng của chúng tôi. Diễn biến này tương ứng với lượng backlog (hợp đồng đã ký và chưa thực hiện) được chuyển sang năm 2019 lần lượt là 2,9 nghìn tỷ đồng và 1,1 nghìn tỷ đồng cho hai mảng này. Do đó, ban lãnh đạo kỳ vọng doanh thu cho mảng Xây lắp điện và Sản xuất cột điện sẽ tăng lần lượt 87% và 140% trong năm 2019 so với kết quả ước tính năm 2018.
Đồ thị cổ phiếu PC1 phiên giao dịch ngày 10/12/2018. Nguồn: AmiBroker
PC1 công bố danh sách dự án BĐS trong các năm tới, nhưng xác nhận không có đóng góp của dự án Thanh Xuân trong năm 2019. Công ty dự kiến sẽ ghi nhận doanh thu từ dự án Thanh Xuân trong quý 2/2020, chậm hơn kỳ vọng của chúng tôi là công ty có thể ghi nhận 25% cửa dự án này trong năm 2019. Công ty cũng công bố hai dự án mới tại Hà Nội (PCC1 Vĩnh Hưng và PCC1 Thăng Long), có thể động thổ vào cuối năm 2019 và ghi nhận doanh thu từ năm 2021 trở đi, dẫn đến kế hoạch doanh thu 1,2 – 1,7 nghìn tỷ đồng cho mảng BĐS trong giai đoạn 2020- 2022.
PC1 đặt kế hoạch LNST trước lợi ích CĐTS năm 2019 là 436 tỷ đồng, -6,4% YoY so với kết quả ước tính năm 2018, do không có nhiều đóng góp từ mảng BĐS. Ban lãnh đạo ước tính tằng tăng trưởng mạnh từ mảng Xây lắp điện và Sản xuất cột điện sẽ bù đắp cho việc không có đóng góp đáng kể từ mảng BĐS do dự án Thanh Xuân bị chậm. Kế hoạch này là cao hơn 5,6% dự báo của chúng tôi. Chúng tôi dự kiến có khả năng điều chỉnh tăng cho mảng Xây lắp điện và Sản xuất cột điện, nhưng cũng điều chỉnh giảm dự báo cho mảng BĐS, dẫn đến dự báo lợi nhuận cho năm 2019 gần như không thay đổi.
Ban lãnh đạo đặt ra kế hoạch kinh doanh đầy tham vọng trong dài hạn. PC1 đặt kế hoạch tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) doanh thu và LNST trước lợi ích CĐTS sẽ tăng lần lượt 18,9% và 23,9% trong giai đoạn 2019-2022, được dẫn dắt từ CAGR doanh thu mảng Xây lắp điện đạt 13%, ghi nhận doanh thu BĐS từ ba dự án (Thanh Xuân, Vĩnh Hưng và Thăng Long) và đóng góp từ các nhà máy thủy điện mới.
PC1 đặt mục tiêu tiệp tục mở rộng danh mục điện. Ban lãnh đạo kỳ vọng hai nhà máy thủy điện mới công suất 30 MW và 18 MW sẽ đi vào hoạt động lần lượt trong quý 3/2019 và quý 4/2019. Công ty cũng kỳ vọng các nhà máy thủy điện mới sẽ động thổ vào cuối năm 2019 và đi vào hoạt động trong các năm 2021 và 2022. Trong dài hạn, PC1 đặt kế hoạch công suất thủy điện sẽ đạt 300 MW vào năm 2022 (so với công suất hiện tại là 114 MW) và công suất điện gió 300 MW vào năm 2025.
PC1 có thể sẽ trả cổ tức tiền mặt lần đầu tiên. Ban lãnh đạo công ty đang cân nhắc trả cổ tức tiền mặt 500 đồng/CP (lợi suất cổ tức 2,2%) và cổ tức cổ phiếu tỷ lệ 100:15 cho năm 2018. Ngoài ra, ban lãnh đạo cũng cho biết hiện không có kế hoạch tăng vốn trong năm 2019.
Chúng tôi hiện đang khuyến nghị giá mục tiêu 28.700 đồng/CP cho PC1, tương ứng với tổng mức sinh lời 25,3%, trong khi cổ phiếu hiện đang giao dịch với P/E 2019 8,5 lần và P/B 0,8 lần dựa theo dự báo của chúng tôi.
Nguồn: VCSC
