PC1 đã công bố KQKD Q4/2019 và cả năm 2019 với Lợi nhuận thuần Q4/2019 tăng 6,3% so với cùng kỳ, đạt 54 tỷ đồng và doanh thu đạt 1.568 tỷ đồng (tăng 4% so với cùng kỳ). Doanh thu sản xuất cột thép tăng mạnh trong quý trong khi doanh thu BĐS và điện tái tạo giảm. 
Đồ thị cổ phiếu PC1 phiên giao dịch ngày 13/02/2020. Nguồn: AmiBroker.
Doanh thu năm 2019 tăng trưởng nhờ hoạt động xây lắp, sản xuất cột điện…
Doanh thu năm 2019 đạt 5.842 tỷ đồng (tăng trưởng 14,9%); hoàn thành 97% kế hoạch đề ra. Các mảng kinh doanh cốt lõi của Cổ phiếu PC1 đạt kết quả không đồng đều với mảng xây lắp và sản xuất cột thép tăng trưởng mạnh trong khi mảng điện và BĐS giảm. Cụ thể:
- Doanh thu xây lắp tăng trưởng 73,4% đạt 3.000 tỷ đồng nhờ có lượng hợp đồng xây lắp cơ sở hạ tầng điện lớn; chủ yếu là dự án đường dây 550 kV mạch 3 và đường dây 220kV.
- Doanh thu sản xuất cột thép tăng trưởng mạnh 96,7% đạt 981 tỷ đồng. Chúng tôi cho rằng doanh thu mảng này tăng mạnh nhờ dự án đường dây 550 kV mạch 3 và các dự án đường dây 220kV khác. Chúng tôi không chắc sự tang trưởng đột biến của mảng sản xuất cột thép có còn tiếp diễn trong năm 2020 hay không.
- Doanh thu điện tái tạo giảm 1,6% còn 551 tỷ đồng do mực nước thấp hơn bình thường trong Q4/2019 trước ảnh hưởng của hiện tượng El Nino.
- Doanh thu BĐS giảm 79,7% còn 194 tỷ đồng do không còn dự án BĐS lớn nào được hạch toán trong năm; sát với kế hoạch của Công ty đã thông qua tại ĐHCĐTN. Doanh thu trong năm nay chủ yếu từ hạch toán nốt những căn còn lại của dự án Chung cư PCC1 Mỹ Đình và Mỹ Đình Plaza 2.
Bảng 1: KQKD Q4/2019 và năm 2019, PC1
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu, PC1
Lợi nhuận thuần giảm do tỷ suất lợi nhuận giảm và đóng góp từ công ty liên doanh kém
Lợi nhuân thuần năm 2019 giảm 23,6% còn 356 tỷ đồng do tỷ suất lợi nhuận gộp giảm còn 14% từ 17% trong năm 2018. Doanh thu BĐS năm 2018 đạt cao (với tỷ suất lợi nhuận gộp tương đối cao) và điều này đã không còn diễn ra trong năm 2019 mà thay vào đó các mảng khác đóng góp nhiều hơn vào doanh thu; từ đó khiến tỷ suất lợi nhuận gộp chung giảm. Công ty chỉ hoàn thành được 84,1% kế hoạch lợi nhuận. Công ty liên doanh, liên kết bất ngờ ghi nhận lỗ – cụ thể, chúng tôi cho rằng điều này xuất phát từ liên doanh sản xuất thép vì giá thép không ổn định – và đây là điều chúng tôi lo ngại vì điều này có thể sẽ còn diễn ra.
Thông tin chúng tôi thu thập được sau khi trao đổi với bộ phận quan hệ nhà đầu tư của Công ty
Chúng tôi đã có cuộc trao đổi qua điện thoại với bộ phận quan hệ nhà đầu tư (IR) của PC1 và dưới đây là những ghi nhận chính:
- Bộ phận IR cho biết tỷ suất lợi nhuận gộp mảng xây lắp thường khoảng 6-8% đối với những hợp đồng có mua sắm thiết bị và 13-15% với những hợp đồng không mua sắm thiết bị.
- Doanh thu từ mảng điện giảm trong Q4/2019 so với Q4/2018 có lẽ do giá điện áp dụng cho một số khoảng thời gian ngoài giờ cao điểm giảm. Có thể hiện tượng El Nino cũng đã ảnh hưởng đến mực nước tại các nhà máy thủy điện của Công ty (doanh thu giảm 18,8% còn 106 tỷ đồng trong Q4/2019). Bộ phận IR nhấn mạnh rằng điều này là bình thường và không thể tránh khỏi.
- Trong năm 2020, giá trị hợp đồng chuyển tiếp từ năm 2019 sang là khoảng 2.500-3.000 tỷ đồng (giảm 16%), trong khi Công ty ước tính ký thêm được 5.000 tỷ đồng (tăng 16,3%) giá trị hợp đồng mới trong năm 2020. Đây chưa phải con số cuối cùng vì hiện mới chỉ là đầu năm và quá trình đấu thầu những hợp đồng này vẫn chưa hoàn tất; do vậy chúng tôi sẽ chờ thêm các thông tin chi tiết. Mảng sản xuất cột thép sẽ chuyển tiếp khoảng 750 tỷ đồng (giảm 50%) lượng giá trị hợp đồng chưa thực hiện từ năm 2019 sang và ước tính ký thêm được 800-900 tỷ đồng (tăng 11,7%) hợp đồng mới trong năm 2020. Và đây cũng chưa phải là con số chính thức từ công ty.
- Về doanh thu lợi nhuận năm 2020, Công ty chưa đưa ra con số cụ thể. Chúng tôi sẽ theo dõi sát khi có thông tin thêm.
Nguồn: HSC
