PC1 (Cổ phiếu PC1) là doanh nghiệp xây lắp điện điện đầu ngành và được kỳ vọng tiếp tục bứt phá mạnh mẽ trong năm 2018. Với mức giá đóng cửa 25.100 VND/CP vào ngày 28/8/2018, mức P/E năm 2018 của PC1 là 6,72 lần. Đây là mức P/E thấp đối với một cổ phiếu đầu ngành và có mức tăng trưởng mạnh mẽ.
Đồ thị cổ phiếu PC1 phiên giao dịch ngày 30/08/2018. Nguồn: AmiBroker
Mảng xây lắp điện: Tiến triển tích cực trong việc thay thế Quyết định 4970.
Quyết định 4970 đã làm cho lợi nhuận của các công ty xây lắp điện về mức thấp dẫn tới những công ty này không còn mặn mà với các dự án xây dựng công trình truyền tải điện. Đây cũng là một trong vài nguyên nhân trọng yếu khiến cho Tổng công ty truyền tải điện quốc gia không hoàn thành kế hoạch đầu tư năm 2017. Để đảm bảm an ninh năng lượng quốc gia, chúng tôi tin rằng Bộ Công thương sẽ sớm xem xét và thay thế Quyết định 4970 bằng quy định mới hợp lý hơn. Bên cạnh đó, PC1 cũng đẩy mạnh hoạt động sang các khách hàng ngoài EVN. Các hợp đồng ngoài EVN sẽ không bị tác động bởi Quyết định 4970 từ đó có thể giúp PC1 cải thiện biên lợi nhuận gộp.
Mảng BĐS: Tiếp tục ghi nhận lợi nhuận dự án Mỹ Đình 2 trong Quý 3/2018.
Tính đến cuối tháng 7/2018, PC1 đã bán được hơn 90% số căn hộ của dự án Mỹ Đình Plaza 2. Đây là dự án mà PC1 đã hoàn thiện và đang tiến hành bàn giao căn hộ. Trong quý 2/2018, PC1 đã bàn giao 270 căn hộ và ghi nhận 600 tỷ doanh thu (+23.394% yoy) và lợi nhuận gộp là 189 tỷ đồng (+33.044% yoy). PC1 sẽ tiếp tục bàn giao những căn hộ còn lại của dự án trong Quý 3 và dự kiến tiếp tục ghi nhận thêm khoảng 452 tỷ đồng doanh thu (cùng kỳ 2017 là 0,91 tỷ đồng).
Mảng thủy điện: Tăng trưởng mạnh nhờ hai nhà máy mới đi vào hoạt động
Hai nhà máy thủy điện là Trung Thu và Bảo Lâm 1 được đưa vào vận hành vào cuối năm 2016 và đầu năm 2017 đều hoạt động tốt với sản lượng điện thương mại trong năm 2017 lần lượt là 120 và 115 triệu KWh. Tháng 11/2017, PC1 tiếp tục đưa vào vận hành hai nhà máy thủy điện là Bảo Lâm 3 và Bảo Lâm 3A với công suất lắp máy lần lượt là 46M và 8M. Với hai nhà máy mới này, doanh thu và lợi nhuận gộp mảng thủy điện ước tính sẽ tăng trưởng 84% yoy.
Định giá và quan điểm đầu tư.
PC1 là doanh nghiệp xây lắp điện điện đầu ngành và được kỳ vọng tiếp tục bứt phá mạnh mẽ trong năm 2018. Với mức giá đóng cửa 25.100 VND/CP vào ngày 28/8/2018, mức P/E năm 2018 của PC1 là 6,72 lần. Đây là mức P/E thấp đối với một cổ phiếu đầu ngành và có mức tăng trưởng mạnh mẽ. Chúng tôi đánh giá mức P/E hợp lý của cổ phiếu PC1 là 9 lần, là mức P/E trung bình của ngành BĐS, ngành điện và ngành xây dựng (năm 2018, lợi nhuận gộp của ba mảng này xấp xỉ nhau và đóng góp 93% tổng lợi nhuận gộp). Với mức P/E 9 lần, mức giá mục tiêu của PC1 năm 2018 là 33.600 VND/CP, cao hơn 33,86% so với mức giá hiện tại. Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị OUTPERPORM đối với cổ phiếu PC1.
Nguồn: BVSC
