CTCP Xây lắp Điện 1 (Cổ phiếu PC1) kỳ vọng LNST quý 3 dự kiến đạt khoảng 150 tỷ đồng (+163% YoY), 9 tháng 2018 đạt 430 tỷ đồng (tăng 130% YoY). PC1 sẽ ghi nhận phần doanh thu còn lại 500-600 tỷ đồng của dự án Mỹ Đình Plaza 2 trong quý 3/2018. Doanh thu thủy điện dự kiến tăng 20% so với quý trước do thủy văn thuận lợi. Mảng xây lắp hiện tại chắc chắn ghi nhận doanh thu 475 tỷ đồng, có thể cao hơn phụ thuộc vào quá trình quyết toán hóa đơn từ đây đến hết quý.
Đồ thị cổ phiếu PC1 phiên giao dịch ngày 19/09/2018. Nguồn: AmiBroker
LNST 2018 tăng gấp đôi so với cùng kỳ. PC1 tự tin chắc chắn sẽ đạt kế hoạch lợi nhuận 458 tỷ đồng (tăng trưởng do có đóng góp BĐS và hai nhà máy thủy điện mới), có thể hơn 500 tỷ (cao hơn dự phóng của chúng tôi 6%) nếu ghi nhận được nhiều dự án xây lắp hơn.
Đường dây truyền tải điện thứ 3 (tổng giá trị đầu tư hơn 10.000 tỷ đồng) giúp triển vọng mảng xây lắp trở nên tươi sáng. Tổng mức đầu tư xây lắp và cột điện cho mạch 3 là hơn 3.000 tỷ đồng trong khi PC1 kỳ vọng sẽ trúng 35%-40% giá trị dự án. Hiện tại, PC1 đã nộp đấu thầu đợt 1 (tổng giá trị gần 2.000 tỷ đồng), kết quả sẽ được công bố trong tháng 10-11/2018 và dự án sẽ được khởi công vào cuối năm nay. Mạch 3 có tiến độ thực hiện trong 18 tháng, khởi công trong quý 4/2018, thanh toán theo tiến độ, do đó PC1 dự kiến sẽ ghi nhận 70% giá trị hợp đồng trong năm 2019.
Lượng backlog cao đảm bảo tăng trưởng cho mảng xây lắp và sản xuất cột điện. Giá trị hợp đồng ký mới của mảng xây lắp đạt 2.400 tỷ đồng (doanh thu 2017 đạt khoảng 1.700 tỷ đồng), dự kiến từ đây đến hết năm 2018 sẽ ký được thêm 1.000 tỷ đồng (có thể vượt 30% dự báo của chúng tôi). Backlog mảng sản xuất cột điện hện tại đạt 700 tỷ đồng (so với doanh thu 2017 là khoảng 390 tỷ đồng). Tuy nhiên, dự án Indonesia bị chậm lại 1-2 năm do chính phủ Indonesia đang thay đổi quy hoạch điện, hợp đồng xuất khẩu 25.000 tấn sang Bangladesh (trị giá 4 triệu USD) vẫn đang trong quá trình xúc tiến thực hiện.
Mảng BĐS sẽ có đóng góp ổn định trong dài hạn. Dự án Thanh Xuân đã hoàn thành phần móng, dự kiến sẽ được mở bán trong quý 4/2018 và bàn giao vào quý 4/2019. PC1 cũng đã chuẩn bị xong quỹ đất cho các dự án tiếp theo, đảm bảo đóng góp trong dài hạn.
PC1 sẽ tiếp tục mở rộng mảng thủy điện trong thời gian tới. PC1 hiện đang xây dựng thêm hai nhà máy thủy điện khác, với công suất 30 MW và 18 MW, dự kiến sẽ lần lượt đi vào hoạt động vào giữa năm 2019 và đầu năm 2020. Ngoài ra, công ty đang xin phê duyệt đầu tư thêm một số dự án thủy điện với tổng công suất 100 MW, dự kiến sẽ được chấp thuận đầu tư vào đầu năm 2019 và sẽ đi vào hoạt động sau năm 2020.
Chúng tôi hiện đang có giá mục tiêu 30.200 đồng/cp cho PC1 (tương ứng với tổng mức sinh lời 7.9%).
Nguồn: VCSC
