Bằng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền FCFE và FCFF,, chúng tôi khuyến nghị MUA với cổ phiếu PC1 với mức giá mục tiêu là 25.300 VND/cp (+25,8% so với giá đóng cửa 30/09/2019).
Đồ thị cổ phiếu PC1 phiên giao dịch ngày 15/10/2019. Nguồn: AmiBroker
Luận điểm đầu tư
- Xây lắp điện và sản xuất công nghiệp doanh thu dự phóng tăng 75% so với 2018, đạt 3.902 tỷ: Để khắc phục nguy cơ thiếu điện do nhiều nhà máy nhiệt điện lớn chậm tiến độ, Chính phủ sẽ tiếp tục ưu tiên đầu tư lưới điện truyền tải và năng lượng tái tạo. Với vị thế hàng đầu trong xây lắp điện, PC1 có nhiều thuận lợi để tận dụng làn sóng tăng trưởng này.
- Lĩnh vực thủy điện hoạt động ổn định: lĩnh vực thủy điện cho thấy tăng trưởng nhẹ về cả sản lượng lẫn giá bán trung bình trong 6T2019, dẫn tới doanh thu thủy điện tăng 10% yoy. Với lưu lượng nước tốt, PC1 dự kiến các nhà máy thủy điện sẽ hoạt động hết công suất trong nửa cuối 2019.
- Pipeline dự án năng lượng và bất động sản đến 2023: tới nay PC1 có đang phát triển 07 dự án nhà máy điện (tổng công suất 297MW, TMĐT 5.670 tỷ), và 04 dự án bất động sản (doanh thu dự kiến hơn 4.300 tỷ, TMĐT ước tính khoảng 3.500 tỷ). Trong đó, chúng tôi đã cập nhật 05 dự án nhà máy điện và 01 dự án BĐS.
Rủi ro và các yếu tố cần theo dõi
- Rủi ro nợ vay: Tới 6T2019, nợ vay ngắn hạn của Cty cổ phần Xây lắp điện 1 (cổ phiếu PC1) tăng gấp 03 lần so với đầu năm, đạt 1.238 tỷ. Đây là các khoản bổ sung vốn lưu động, phục vụ cho lượng công việc xây lắp điện và sản xuất công nghiệp tăng cao trong 2019.
- Rủi ro phụ thuộc khách hàng lớn EVN: Các dự án cho EVN chiếm trên 50% giá trị hợp đồng hiện nay của PC1. Tiến độ triển khai các dự án của EVN dễ chịu ảnh hưởng từ khả năng thu xếp vốn của tập đoàn này cũng như các thay đổi trong chính sách của Chính phủ.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: PC1
