Khả năng định giá lại sẽ phụ thuộc vào công suất mới sau năm 2021 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu PC1 phiên giao dịch ngày 06/09/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị từ MUA thành KHẢ QUAN dành cho CTCP Xây lắp Điện 1 (Cổ phiếu PC1) mặc dù đã nâng giá mục tiêu thêm 29% do giá cổ phiếu PC1 đã tăng 40% trong 3 tháng qua. Chúng tôi cho rằng đà tăng giá một phần là do thị trường đã phản ánh công suất gió 144 MW được lắp đặt vào năm 2021 của PC1 sau khi các trang trại này đăng ký đóng điện thành công trước hạn chót áp dụng giá FIT ưu đã vào ngày 31/10/2021. Dù vậy, chúng tôi tiếp tục nhận thấy dư địa tăng giá của PC1 do giá trị đóng góp tiềm năng từ các dự án sau năm 2021.
- Chúng tôi nâng giá mục tiêu do điều chỉnh tăng 15% LNST lũy kế giai đoạn 2021-2025 (không bao gồm khoản lãi bất thường từ đánh giá lại tài sản) nhờ doanh thu xây lắp điện trong giai đoạn 2021-2022 cao hơn do lượng backlog cao hơn dự kiến cho hợp đồng EPC điện gió và 300 MW công suất điện gió mới sẽ đi vào hoạt động vào cuối năm 2022/2023. Chúng tôi cũng đã bổ sung một khoản đóng góp giá trị ước tính từ mỏ đồng niken mới của PC1 tại CTCP Khoáng sản Tấn Phát.
- Chúng tôi kỳ vọng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 (không bao gồm lãi bất thưởng) không thay đổi đáng kể YoY (so với dự báo cũ là giảm 9% YoY ) do không có bàn giao BĐS, được bù đắp hoàn toàn nhờ hoạt động mạnh mẽ từ mảng xây lắp điện và thủy điện, và lợi nhuận được chia cao từ một công ty liên kết sản xuất thép.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS của PC1 (không bao gồm lãi bất thường) sẽ tăng lần lượt 19% YoY và 51% YoY trong năm 2022 và 2023, nhờ đóng góp cả năm từ các trang trại điện gió được lắp đặt vào năm 2021 và bàn giao các dự án BĐS Vĩnh Hưng và Bắc Từ Liêm trong năm 2023.
- PC1 đang giao dịch với P/E dự phóng 2022 là 12,2 lần, mức khá hấp dẫn so với P/E trượt của trung bình các công ty cùng ngành lựa chọn của chúng tôi là 14,7 lần.
- Rủi ro đầu tư: Khả năng tăng lợi nhuận từ mỏ niken-đồng của CTCP Khoáng sản Tân Phát, kèm theo đó là tăng sự phụ thuộc vào biến động giá hàng hóa.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: PC1
