Dự án BĐS Thanh Xuân sẽ củng cố tăng trưởng LNST 2020 mạnh mẽ – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu PC1 phiên giao dịch ngày 02/03/2020. Nguồn: AmiBroker.
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA dành cho CTCP Xây lắp điện 1 (Cổ phiếu PC1) nhưng giảm giá mục tiêu 17,2% còn 21.600 đồng/CP do điều chỉnh giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2020-2024, đặc biệt là trong năm 2020.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 17,3% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2020 do (1) giả định biên LN thấp hơn cho mảng xây lắp, (2) giả định doanh số bán và giá bán thấp hơn cho danh mục thủy điện và (3) tăng dự báo lỗ từ công ty liên kết Gang thép Cao Bằng.
- Chúng tôi dự báo tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS 2020 đạt 38,5%, đến từ (1) dự án BĐS Thanh Xuân, (2) 2 nhà máy thủy điện mới và (3) LN đi ngang từ mảng lưới điện và sản xuất trụ điện.
- PC1 sẽ được hưởng lợi từ dự phóng công suất điện tăng gấp 3 lần trong vòng 15 năm tới. Chúng tôi dự phóng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) 2019-2022 đạt 16,2%, đến từ công suất điện tăng gấp đôi và 3 dự án BĐS.
- Yếu tố hỗ trợ: LN mạnh mẽ trong quý 2 từ bàn giao dự án BĐS; lợi nhuận vượt kế hoạch LNST 2020 của công ty là 501 tỷ đồng; đóng góp lợi nhuận từ công suất điện gió mới 100 MW bổ sung.
- Rủi ro: biên LN thấp hơn dự kiến cho các dự án xây lắp điện; tiến độ chậm hơn dự kiến cho các dự án BĐS; tỷ lệ đòn bẩy tăng.
- Chúng tôi cho rằng định giá 2019-2022 là hấp dẫn với PEG dự phóng 0,3, P/E 2020 đạt 5,1 lần và P/B 2020 đạt 0,6 lần, dựa theo dự báo của chúng tôi.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: PC1
