Cập nhật cổ phiếu PC1 – Đóng góp lợi nhuận nhiều hơn từ mảng KCN

Đóng góp lợi nhuận nhiều hơn từ mảng KCN – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu PC1 phiên giao dịch ngày 16/08/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho CTCP Xây lắp Điện 1 (Cổ phiếu PC1) và điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 2% lên 44.000 đồng/CP khi chúng tôi điều chỉnh tăng 10% dự báo tổng LNST giai đoạn 2022-2026, bù đắp cho mức tăng 50 điểm cơ bản trong giả định chi phí vốn của chúng tôi và việc trì hoãn triển khai 2 dự án điện gió từ 2023-2024 sang 2024-2025.
• Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn 2022-2026 thêm 10% chủ yếu do chúng tôi đưa KCN với diện tích 600 ha tại tỉnh Hà Nam mà công ty liên kết của PC1 là CTCP Western Pacific dự kiến sẽ sở hữu 100% cổ phần vào định giá. Chúng tôi hiện đưa đóng góp từ dự án này vào dự báo lợi nhuận giai đoạn 2022-2026 khi PC1 cho biết dự án này nằm trong quy hoạch tổng thể của tỉnh Hà Nam.
• Chúng tôi điều chỉnh giảm 28% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 do mức lỗ tỷ giá trong 6 tháng đầu năm 2022 cao hơn dự kiến và việc mở bán các dự án BĐS Định Công và Gia Lâm bị trì hoãn. Chúng tôi dự báo EPS năm 2022 sẽ giảm 33% YoY do PC1 đã ghi nhận khoản lợi nhuận bất thường trong năm 2021.
• Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 đạt khoảng 1,1 nghìn tỷ đồng (+131% YoY) nhờ bàn giao các dự án Định Công và Gia Lâm, đóng góp lợi nhuận từ các KCN Yên Phong & Hà Nam, mỏ niken, và lợi nhuận ổn định từ mảng điện.
• PC1 có định giá hấp dẫn với P/E các năm 2022/2023 lần lượt là 21,2 lần và 9,2 lần, so với P/E trượt trung bình 4 năm của một số công ty cùng ngành là 15,5 lần.
• Yếu tố hỗ trợ: Đóng góp lợi nhuận từ KCN Nomura; lợi nhuận tiềm năng từ mỏ niken-đồng bắt đầu khai thác từ năm 2023 của CTCP Khoáng sản Tân Phát
• Rủi ro: Chi phí tài chính cao hơn dự kiến; phê duyệt/thực hiện dự án chậm hơn dự kiến.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.