Cập nhật cổ phiếu PC1 – Đánh giá khả quan đối với PC1 trong dài hạn

KQKD Q1.2020 của PC1 tăng trưởng nhẹ. Cụ thể, Doanh thu đạt 1.370 tỷ đồng (+6,5% yoy). Biên LNG cải thiện 0,3 điểm % đạt 14,5%. Theo đó, LNST dành cho cổ đông công ty mẹ Q1.2020 tăng trưởng nhẹ, đạt 92 tỷ đồng (+4% yoy).

Đồ thị cổ phiếu PC1 phiên giao dịch ngày 19/06/2020. Nguồn: AmiBroker

• Dự kiến kết quả kinh doanh 6T.2020: Tại ĐHCĐ 2020, công ty chia sẻ doanh thu 6T.2020 dự kiến đạt khoảng 3000 tỷ đồng (tương đương cùng kỳ, đạt 43% KH năm), LNST đạt 250 tỷ đồng (+11% yoy, đạt 53% KH năm). Tiếp tục bàn giao dự án Thanh Xuân (hiện tại đã có khoảng 300/500 căn đã nhận nhà và đủ điều kiện hạch toán doanh thu). Công ty đang thực hiện thủ tục cấp sổ đỏ cho những căn đã nhận nhà trong Q1.2020.
• Theo Nghị quyết ĐHCĐ đã thông qua kinh doanh 2020, trong đó DT đạt 7.001 tỷ đồng (+20% yoy) và LNST đạt 469 tỷ đồng (+25% yoy). Kế hoạch kinh doanh được công ty lập dựa trên những dự án đang thực hiện và các dự án mới của EVN trong năm 2020 và bàn giao dự án BĐS Thanh Xuân.
• ĐHCĐ 2020 đã thống nhất phương án chia cổ tức bằng cổ phiếu năm 2019 là 20% mệnh giá. Đồng thời theo Nghị quyết ĐHCĐ 2020, công ty dự kiến chia cổ tức bằng cổ phiếu khoảng 15% trên vốn điều lệ.
• Tạm giãn tiến độ đầu tư vào các dự án thủy điện, điện mặt trời hay BĐS, để tập trung mọi nguồn lực vào đầu tư 03 dự án điện gió và EPC xây lắp, sản xuất cấu kiện thép trong năm 2020 – 2021.
• Tập trung phát triển các dự án điện gió: Công ty mở rộng hoạt động EPC công trình truyền tải điện sang tổng thầu EPC cung cấp máy móc, NVL và xây lắp trực tiếp cho các dự án điện mặt trời, điện gió để tối đa hóa lợi ích khi tham gia vào một dự án.
• Tăng đầu tư các dự án khiến nợ vay tăng. Tỷ lệ D/E tăng mạnh thời điểm cuối năm 2019 lên 0,86 so với mức trung bình khoảng 0,6-0,65 các năm trước đó do PC1 phải đầu tư các dự án Thủy điện, BĐS nhưng dòng tiền về chưa tốt. Ngoài ra, nhu cầu để đầu tư 03 dự án điện gió sắp tới, PC1 sẽ phải cần thêm khoảng 1.000 tỷ đồng trong năm 2020 – 2021 để đáp ứng đủ vốn cho các dự án này. Điều này sẽ khiến cho cơ cấu nợ của PC1 sẽ tăng lên.
• Chúng tôi dự phóng doanh thu Cổ phiếu PC1 năm 2020 đạt 6.100 tỷ đồng (+2% yoy), LNST hợp nhất đạt 430 tỷ đồng (+14% yoy), đạt kế hoạch năm 2020 tương ứng là 87% và 95%, EPS dự kiến đạt 2.583 đồng/cp. Chúng tôi đánh giá KHẢ QUAN đối với PC1 trong dài hạn. Chúng tôi để có báo cáo cập nhật chi tiết khi doanh nghiệp công bố BCTC Q2/2020.

Nguồn: VCBS