Chuyển mình thành doanh nghiệp sản xuất điện
Sản xuất điện tiếp tục tăng trưởng trong những năm tới nhờ nhà máy mới
Năm 2019 là năm chịu ảnh hưởng của hiện tượng thời tiết El Nino làm cho lượng mưa sụt giảm mạnh trên cả nước. Tuy nhiên, Cổ phiếu PC1 với lợi thế sở hữu các thủy điện nhỏ điều tiết theo ngày đã không bị ảnh hưởng đáng kể với doanh thu chỉ giảm 1,6% so với cùng kỳ. PC1 đã và đang tiếp tục đưa thêm những nhà máy phát điện mới nữa như Mông Ân vào cuối năm 2019, Bảo Lạc B và Sông Nhiệm cuối năm 2020, Liên Lập vào cuối năm 2021, Bạc Lạc A vào cuối năm 2022…Những nhà máy mới sẽ giúp cho mảng năng lượng của PC1 tiếp tục tăng trưởng trong những năm tới.
Đồ thị cổ phiếu PC1 phiên giao dịch ngày 20/02/2020. Nguồn: AmiBroker
Mảng Bất động sản tăng trưởng mạnh nhờ dự án Thanh Xuân
Dự án Thanh Xuân được khởi công vào tháng 8/2018. Hiện tại dự án đang ở trong giai đoạn hoàn thiện và dự kiến sẽ bắt đầu bàn giao từ Quý 2/2020. Ước tính dự án Thanh Xuân sẽ giúp cho mảng bất động sản của PC1 ghi nhận 781 tỷ đồng doanh thu (+302.4% yoy) và 133 tỷ đồng lợi nhuận gộp (+108,1% yoy)
Dự án Mạch 3 giúp mảng sản xuất công nghiệp tiếp tục tăng trưởng
Giá trị doanh thu sản xuất Giá trị hợp đồng Mạch 3 chuyển tiếp sang năm 2019 là 700 tỷ đồng. Cùng với đó doanh thu ổn định hàng năm mảng xây lắp của PC1 vào khoảng 450 tỷ/năm thì doanh thu ước tính của mảng sản xuất công nghiệp năm 2020 vào 1.105 tỷ đồng (+12,6% yoy).
Quan điểm đầu tư
PC1 là công ty đầu ngành trong lĩnh vực xây lắp điện nên dường như thị trường đang nhìn vào mảng xây lắp điện để đánh giá PC1. Tuy nhiên, trong những năm gần đây công ty đã liên tục đưa vào vận hành những nhà máy thủy điện có hiệu quả hoạt động cao. Năm 2020 & 2021, lợi nhuận gộp của sản xuất điện dự kiến chiếm tới 47% & 64% tổng giá trị lợi nhuận gộp toàn công ty. Tính riêng mảng sản xuất điện, giá trị định giá của mảng này đã cao hơn 21,4% so với mức giá đang giao dịch của PC1. Hiện tại, PC1 có thể xem là công ty sản xuất điện đang được định giá rẻ và sở hữu thêm mảng xây lắp điện có vị thế đầu ngành cũng như sở hữu mảng phát triển bất động sản hiệu quả, vì vậy chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu PC1 với mức giá mục tiêu là 23.150 VND/CP (tiềm năng tăng giá 47,9% so với mức giá đóng cửa ngày 13/02/2020 là 15.650 VND/CP).
Nguồn: BVSC
