PC1 (Cổ phiếu PC1) ghi nhận KQKD nửa đầu năm 2019 tương đối khả quan khi hoàn thành 50% mục tiêu doanh thu năm 2019 và 55% mục tiêu LNST. So với dự phóng cả năm 2019 của chúng tôi, PC1 hoàn thành 49% doanh thu và 58% và LNST trong nửa đầu năm. Doanh thu 6T2019 tăng 24% so với cùng kỳ do mảng xây dựng ghi nhận doanh thu gấp đôi. Tuy nhiên, lợi nhuận giảm 19% do giảm đóng góp của mảng bất động sản bởi PC1 không có dự án mới bàn giao trong 6T2019.
Đồ thị cổ phiếu PC1 phiên giao dịch ngày 14/08/2019. Nguồn: AmiBroker
Chúng tôi cho rằng Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) đã và đang đẩy mạnh tiến độ tại đường dây 500kV mạch 3, đóng góp lớn vào mảng xây dựng và sản xuất công nghiệp của PC1 trong 6T2019. Theo hình 1, hai phân khúc này đã tăng quy mô gấp đôi và có thể bù đắp cho việc suy giảm ở mảng bất động sản. PC1 là một trong những nhà thầu uy tín nhất trong ngành xây lắp điện, đây là lợi thế chính để doanh nghiệp tiếp tục tăng trưởng mạnh trong nửa năm còn lại cũng như năm 2020. EVN đặt mục tiêu giải ngân năm 2019 hơn 100 nghìn tỷ đồng. Đây sẽ là nguồn công ăn việc làm dồi dào cũng như cơ hội tăng trưởng cho các nhà thầu xây dựng điện như PC1.
Cũng theo hình trên, mảng sản xuất điện đang đóng góp ngày càng nhiều vào KQKD của PC1. Hơn nữa, phân khúc này duy trì ổn định biên lợi nhuận gộp ở mức 67%, cao hơn ba điểm phần trăm so với cùng kỳ và đây cũng là mức cao nhất trong số tất cả các mảng kinh doanh của PC1. Quan trọng nhất, mảng xây lắp điện có tiềm năng tăng trưởng bởi PC1 dự kiến sẽ tăng gấp ba công suất phát điện vào năm 2023 so với năm 2018. Theo dự phóng của chúng tôi, đây sẽ là phân khúc đóng góp 1/5 doanh thu và một nửa lợi nhuận gộp của PC1 vào năm 2023 nhờ vào mức biên gộp ấn tượng.
PC1 hiện đang được giao dịch ở mức P/E trượt 6,8x, theo quan điểm của chúng tôi đây là mức định giá hấp dẫn. P/E trung bình của PC1 là 11x kể từ khi niêm yết trong khi P/E hiện tại đang tiến gần đến mức thấp lịch sử. Chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư lựa chọn mua cổ phiếu này với tiềm năng tăng giá 60%. Chúng tôi tin rằng giá cổ phiếu PC1 đã chịu áp lực từ các hoạt động giao dịch của cổ đông lớn và lãnh đạo công ty, cũng như giá thị trường chưa phản ánh đầy đủ giá trị nội tại của doanh nghiệp và tiềm năng tăng trưởng trung hạn của cổ phiếu PC1.
Nguồn: VDSC
