Bước tiến lớn nhằm chuyển mình thành 1 công ty phát điện – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu PC1 phiên giao dịch ngày 02/06/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP Xây lắp điện 1 (Cổ phiếu PC1) khi nhận thấy định giá của công ty là hấp dẫn tại P/E dự phóng năm 2020 là 6,7 lần và P/B là 0,6 lần so với tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) dự phóng giai đoạn 2019-2024 của chúng tôi là 13% (tăng từ mức 5% trong dự báo trước đây của chúng tôi) nhờ kế hoạch mở rộng đáng kể công suất điện gió.
- Chúng tôi đã ghi nhận các dự án điện gió Phong Huy và Phong Nguyên của PC1 trong dự báo của chúng tôi, giúp tăng tổng cộng 10% LNST sau lợi ích CĐTS dự phóng giai đoạn 2022-2024 và tăng 24% định giá theo mô hình chiết khấu dòng tiền của chúng tôi.
- Chúng tôi giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2020 thêm 11% khi chúng tôi (1) điều chỉnh giảm biên lợi nhuận gộp mảng xây lắp điện, (2) kỳ vọng 3 nhà máy thủy điện mới của PC1 sẽ bắt đầu hoạt động trễ hơn 1 quý so với dự báo gần nhất và (3) dự phóng phân bổ lợi thế thương mại liên quan đến việc thâu tóm các trang trại điện gió.
- Giá mục tiêu chung của chúng tôi (70% chiết khấu dòng tiền: 30% chỉ số P/E) chỉ tăng 6% khi chúng tôi giảm định giá theo chỉ số P/E thêm 1% (do LNST sau lợi ích CĐTS dự phóng năm 2020 thấp hơn) và thêm 10% chiết khấu định giá cho các rủi ro điều hành tiềm năng liên quan đến việc PC1 thâm nhập vào mảng điện gió.
- Rủi ro: rủi ro điều hành liên quan đến việc PC1 thâm nhập vào mảng điện gió.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: PC1
