Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2021
PAC công bố KQKD Q2/2021 với doanh thu thuần đạt 753 tỷ đồng (tăng 9,9% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuầ đạt 41 tỷ đồng (tăng 46,4% so với cùng kỳ).
Đồ thị cổ phiếu PAC phiên giao dịch ngày 22/07/2021. Nguồn: AmiBroker
Lợi nhuận tăng trưởng chủ yếu nhờ tỷ suất lợi nhuận tăng khi giá nguyên liệu đầu vào trong giai đoạn này thuận lợi hơn. Tỷ suất lợi nhuận gộp Q2/2021 tăng lên 15,8% từ mức 11,8% trong Q2/2020. Kết quả là, lợi nhuận gộp tăng 46,9% so với cùng kỳ lên 119 tỷ đồng. Chi phí bán hàng & quản lý cũng tăng 44,0% so với cùng kỳ lên 72 tỷ đồng nhằm hỗ trợ hoạt động bán hàng.
Theo chúng tôi, tỷ suất lợi nhuận tăng chỉ là tạm thời thay vì bền vững do phụ thuộc nhiều vào biến động giá nguyên liệu đầu vào. Trên thực tế, chúng tôi dự báo tỷ suất lợi nhuận sẽ giảm trong Q3/2021 khi giá chì và kẽm (nguyên liệu đầu vào chính để sản xuất ắc quy và pin) đang có xu hướng tăng, trong khi tỷ suất lợi nhuận Q3/2020 đã ở mức cao là 17,0%.
Doanh thu thuần và lợi nhuận thuần 6 tháng đầu năm 2021 lần lượt đạt 1.634 tỷ đồng (tăng 8,5% so với cùng kỳ) và 81 tỷ đồng (tăng 42,1% so với cùng kỳ), đạt lần lượt 48,2% và 50,6% dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần năm 2021 của chúng tôi.
Triển vọng Q3/2021 ảm đạm do dịch COVID-19 bùng phát
Làn sóng bùng phát thứ 4 của dịch COVID-19 tại Việt Nam, bắt đầu từ ngày 27/4/2021, là đợt bùng phát nghiêm trọng nhất cho đến nay, với tâm dịch là TP.HCM chịu ảnh hưởng nặng nề nhất. Các biện pháp phong tỏa hiện đã được áp dụng đối với 19 tỉnh thành trong khu vực ĐBSCL trong 14 ngày kể từ ngày 19/7/2021.
Bảng 1: KQKD Q2/2021, PAC 
Các nhà máy của Cổ phiếu PAC đặt tại Đồng Nai chịu ảnh hưởng của quyết định này. Công ty có thể duy trì hoạt động của các nhà máy như trước khi áp dụng các biện pháp phong tỏa. Tuy nhiên, hoạt động sản xuất vẫn phải đối mặt với những thách thức do chuỗi cung ứng có thể bị gián đoạn. Hầu hết các nhà cung cấp của PAC đều nằm ở các tỉnh lân cận, một số doanh nghiệp cũng đang phải đối mặt với các đợt phong tỏa kéo dài.
Ngoài ra, các đại lý phân phối của PAC tại 19 tỉnh và thành phố phía Nam đã bị buộc phải tạm ngừng hoạt động như một phần của các biện pháp giãn cách xã hội. Các đại lý này đóng góp 40% doanh thu của PAC thông qua kênh phân phối của Công ty, hoặc 30% tổng doanh thu. Do đó, triển vọng Q3/2021 khá ảm đạm.
HSC đang xem xét lại giá mục tiêu và dự báo
HSC nhận thấy rủi ro KQKD thấp hơn dự báo và đang xem xét lại dự báo hiện tại của mình. Chúng tôi hiện khuyến nghị Nắm giữ với giá mục tiêu là 30.800đ.
Bảng 2: Biến động giá nguyên liệu đầu vào chính (USD/tấn)
Nguồn: HSC
