Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2020 vào 20/10
PAC công bố KQKD Q3/2020 khả quan, với doanh thu thuần tăng 8,8% so với cùng kỳ lên 737 tỷ đồng và lợi nhuận thuần tăng mạnh 33,9% so với cùng kỳ lên 47 tỷ đồng. KQKD tích cực chủ yếu nhờ (1) sản lượng tiêu thụ tăng và (2) tỷ suất lợi nhuận tăng do giá nguyên vật liệu giảm.
Đồ thị cổ phiếu PAC phiên giao dịch ngày 22/10/2020. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu thuần lũy kế 9 tháng đầu năm 2020 đi ngang ở mức 2.243 tỷ đồng (giảm 0,9% so với cùng kỳ), trong khi đó lợi nhuận thuần giảm 10,3% so với cùng kỳ, chủ yếu do KQKD 6 tháng đầu năm 2020 kém. Doanh thu thuần và LNTT 9T20 hoàn thành lần lượt 61,1% và 65,4% kế hoạch Công ty năm 2020, trong khi lợi nhuận thuần 9 tháng đầu năm 2020 đạt 66,2% dự báo năm 2020 của chúng tôi.
Doanh thu tăng 8,8% so với cùng kỳ nhờ doanh thu ắc quy
Doanh thu thuần Q3/2020 tăng 8,8% so với cùng kỳ chủ yếu nhờ doanh thu ắc quy tăng (đóng góp khoảng 90% vào tổng doanh thu của PAC). Cả sản lượng tiêu thụ và giá bán từ sản phẩm này trong Q3/2020 đều tăng. Cụ thể như sau:
- Sản lượng tiêu thụ ắc quy tăng 4% so với cùng kỳ trong Q3/2020.
- Giá bán trong Q3/2020 cũng tăng nhờ cơ cấu sản phẩm tốt hơn do PAC cho ra mắt sản phẩm mới với giá bán cao hơn 10-15% so với các sản phẩm truyền thống.
Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng nhờ giá đầu vào giảm
Tỷ suất lợi nhuận gộp Q3/2020 tăng đáng kể lên 17,0% từ 12,6% trong Q3/2019 nhờ giá nguyên vật liệu giảm. Trong Q3/2020, bình quân giá nguyên liệu chì và kẽm giảm khoảng 10% so với cùng kỳ. Lưu ý, chì chiếm 65 – 70% chi phí sản xuất ắc quy của PAC, trong khi kẽm chiếm 30% chi phí sản xuất pin.
Nhờ doanh thu thuần và tỷ suất lợi nhuận gộp tăng, lợi nhuận gộp của PAC trong Q3/2020 tăng vọt 47,1% so với cùng kỳ lên 125 tỷ đồng.
Bảng 1: KQKD Q3/2020, PAC (tỷ đồng) 
Chi phí bán hàng và quản lý tăng mạnh
Chi phí bán hàng tăng gấp đôi lên 54 tỷ đồng do tăng chi quảng cáo để thúc đẩy doanh thu. Tuy nhiên, chi phí bán hàng tăng được bù đắp một phần nhờ chi phí quản lý giảm 23,7% so với cùng kỳ xuống 11 tỷ đồng nhờ nỗ lực cắt giảm chi phí của PAC. Theo đó, chi phí bán hàng & quản lý tăng lên 65 tỷ đồng (tăng 59,0% so với cùng kỳ).
Dự báo đang được chúng tôi xem xét
Năm 2020, chúng tôi hiện dự báo doanh thu thuần là 3.038 tỷ đồng (giảm 6,7%) và lợi nhuận thuần là 157 tỷ đồng (giảm 20,3%). KQKD 9 tháng đầu năm 2020 của Cổ phiếu PAC đạt lần lượt 73,8% và 66,2% dự báo lợi nhuận thuần và doanh thu thuần năm 2020 của chúng tôi. Chúng tôi đang xem xét dự báo.
Bảng 2: Biến động giá nguyên vật liệu đầu vào chính (USD/tấn) 
Nguồn: HSC
