Cập nhật cổ phiếu PAC – Cập nhật kết quả kinh doanh 1H2020

Trong nửa đầu năm, kết quả kinh doanh của công ty chịu ảnh hưởng tiêu cực bởi dịch COVID-19 khiến hiệu quả kinh doanh sụt giảm. Tuy nhiên, với triển vọng kinh tế lạc quan hơn ở nửa cuối năm 2020, chúng tôi cho rằng công ty vẫn có khả năng đạt được kế hoạch đề ra cho năm 2020. Nhận thấy mức độ cạnh tranh ngành ngày càng cao, cũng như khả năng tăng trưởng thấp từ nay cho đến hết năm 2022. Do đó, chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu từ 27.300 đồng/cổ phiếu xuống 23.800 đồng/cổ phiếu. Với mức cổ tức tiền mặt kỳ vọng 1.500 đồng/cổ phiếu trong 12 tháng tới, tổng mức sinh lời là 5%. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu này.

Đồ thị cổ phiếu PAC phiên giao dịch ngày 31/08/2020. Nguồn: AmiBroker

• Doanh thu thuần đạt 1.505 tỷ đồng, giảm 5,1% YoY. Giá bán trung bình ước tính giảm 6% YoY trong khi giá vốn tăng (dù giá chì và giá kẽm đang duy trì ở mức thấp) do công ty đưa ra nhiều chính sách khuyến mãi để kích cầu tiêu thụ trong bối cảnh nguồn cầu sụt giảm. Vậy nên, biên LNG giảm từ mức 15,4% (1H2019) xuống còn 12%. Lợi nhuận gộp chỉ đạt 181 tỷ đồng, giảm mạnh 25,8% YoY.
• Sau nửa đầu năm công ty đã hoàn thành 48% (doanh thu) và 36% (LNTT) của kế hoạch năm 2020. Dự kiến, với triển vọng kinh tế lạc quan hơn ở 2H2020, nhu cầu ắc quy và pin sẽ phục hồi. Việc này sẽ hỗ trợ PAC giảm bớt các chính sách chiết khấu và khuyến mãi đã đưa ra ở 1H2020, từ đó cải thiện biên LNG và tiết giảm chi phí. Chúng tôi cho rằng công ty có thể đạt doanh thu và lợi nhuận kế hoạch năm 2020.
• Kết quả hoạt động kinh doanh của Cổ phiếu PAC trong 1H2020 không khả quan do ảnh hưởng của Covid-19 lên nhu cầu tiêu thụ ắc quy và pin. Do đó công ty buộc phải đưa ra các chính sách chiết khấu và khuyến mãi để kích cầu tiêu thụ. Chúng tôi cho rằng  triển vọng kinh tế tốt hơn ở 2H2020 sẽ giúp công ty cải thiện hiệu quả kinh doanh, từ đó đạt được kế hoạch đề ra của năm 2020. Trong ngắn hạn sẽ không có tăng trưởng đột biến về kết quả kinh doanh của công ty. Từ năm 2023 trở đi, việc nhà máy mới ở KCN An Phước được đưa vào hoạt động sẽ là động lực tăng trưởng chính cho PAC.

Nguồn: VDSC