Cập nhật cổ phiếu NT2 – Sản lượng điện phục hồi sau năm thấp điểm 2021

KQKD Q1.2022: Doanh thu đạt 2006,5 tỷ đồng (+21,5% yoy, đạt 25% KH năm), biên LNHĐKD cải thiện 0,8% lên 8,4%.

Đồ thị cổ phiếu NT2 phiên giao dịch ngày 16/06/2022. Nguồn: AmiBroker

• Mặc dù giá khí đầu vào tăng 30 – 40% so với cùng kỳ, giá điện trên thị trường điện cạnh tranh cũng tăng mạnh trong Q1 và đặc biệt là tháng 4 lên tới gần 1.800 đồng/kWh giúp cho NT2 giữ được BLNHĐ tốt. CP lãi vay giảm 90% do đã hoàn thành trả nợ nước ngoài xây nhà máy, hiện công ty chỉ còn dư nợ ngắn hạn với số dư cuối Q1.2022 là 589 tỷ đồng chủ yếu do EVN chưa kịp trả tiền bán điện. LNST Q1.2022 đạt 160 tỷ đồng (+38.9% yoy), đạt 35% KH năm.
• Thông qua KH năm 2022 như sau: – Sản lượng điện: 4,434 tỷ kWh (+38,8% yoy). – DT: 8.129 tỷ đồng (+32%) – LNST: 468 tỷ đồng (-12% yoy)
• Hạch toán chênh lệch tỷ giá sẽ hỗ trợ LNST năm 2022. Trong năm 2022 sẽ thỏa thuận xong với EVN về khoản chênh lệch tỷ giá tới năm 2019 là 245 tỷ đồng và dự kiến sẽ được hạch toán vào lợi nhuận năm nay.
• ĐHĐCĐ thông qua chia cổ tức năm 2021 dự kiến 16,5%/VĐL (đã tạm ứng 10%) và kế hoạch 2022 đạt 15% nhưng BLĐ tự tin có thể đạt tối thiểu con số này và kỳ vọng được khoảng 20% VĐL. Thay đổi thời gian biểu hoạt động chủ yếu do nguồn điện mặt trời tăng mạnh vào buổi trưa, NT2 sẽ phải dịch chuyển giờ cao điểm hoạt động sang buổi sáng và buổi tối.
• Sản lượng điện phục hồi sau năm thấp điểm 2021 do ảnh hưởng bởi Covid 19. Sản lượng của NT2 sụt giảm mạnh nhất là trong Q3 và Q4.2021 do tình trạng phong tỏa tại khu vực phía Nam khiến cho sản lượng của NT2 đạt mức thấp nhất trong lịch sử, chỉ đạt hơn 3.1 tỷ kWh. Dự kiến năm nay sau khi đã đạt được miễn dịch cộng đồng, hoạt động kinh tế sôi động trở lại, tổng sản lượng điện cả nước có thể tăng trở lại ở mức 10% – 12%. Do đó, sản lượng của NT2 cũng hồi phục lại mức trước dịch, dự kiến đạt hơn 4.4 tỷ kWh.
• Hoàn thành trả nợ vay quốc tế trong năm 2021 giúp giảm CP lãi vay hỗ trợ lợi nhuận và dòng tiền mạnh hơn. Hiện tại NT2 chỉ còn số dư nợ NH gần 600 tỷ do trong kỳ EVN chưa kịp trả tiền bán điện, chúng tôi dự kiến khoản mục này cũng sẽ sụt giảm đáng kể trong quý 2.2022 giúp cho chi phí lãi vay của NT2 rất thấp. Đồng thời dòng tiền tự do tăng thêm khoảng 500 tỷ/năm so với các năm trước giúp tăng thêm nguồn tiền trả cổ tức.
• NT2 là cổ phiếu phòng thủ và hoạt động kinh doanh khá đơn giản, cổ tức đều đặn hàng năm với mức trung bình khoảng 2.000 đồng/cổ phiếu. Với mức giá đóng cửa ngày 10/06/2022 đạt 26.500 đồng/cổ phiếu tương ứng với mức lợi tức khoảng 7.1%/năm là phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Chúng tôi nhận định mức giá này phù hợp với định giá của cổ phiếu và đưa ra khuyến nghị Nắm Giữ đối với Cổ phiếu NT2 với mục tiêu khoảng 27.000 đồng/cổ phiếu.

Nguồn: VCBS

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.