Sự kiện: KQKD sơ bộ năm 2022
NLG đã công bố lợi nhuận thuần sơ bộ năm 2022 khoảng 300-400 tỷ đồng, thấp hơn nhiều so với năm 2021 (1.071 tỷ đồng) và kế hoạch năm 2022 của BLĐ (1.205 tỷ đồng) được thông qua tại ĐHCĐ ngày 23/4/2022. 
Đồ thị cổ phiếu NLG phiên giao dịch ngày 09/01/2023. Nguồn: AmiBroker
KQKD thấp chủ yếu do (1) chậm ghi nhận doanh thu từ dự án Cần Thơ (43ha, Cần Thơ) mà NLG ban đầu dự kiến sẽ nhận được giấy chứng nhận giao đất từ UBND tỉnh Cần Thơ và ghi nhận 500 tỷ đồng trong Q4/2022; và (2) chậm ghi nhận lợi nhuận thoái vốn 25% tại dự án Paragon. Lưu ý, NLG đã bán 50% cổ phần tại dự án Paragon trong năm 2021 (theo 2 đợt) và dự kiến thu được 700 tỷ đồng LNST, trong đó 350 tỷ đồng dự kiến sẽ được ghi nhận trong năm 2022 và 350 tỷ đồng còn lại sẽ được ghi nhận dần sau khi bàn giao nhà cho khách hàng trong tương lại khi dự án được phát triển.
Trong Q4/2022, NLG chỉ mới hoàn tất thủ tục chuyển nhượng 25% cổ phần tại dự án Paragon và ghi nhận 178 tỷ đồng lợi nhuận thuần. 25% cổ phần còn lại (đợt 2) sẽ ghi nhận trễ hơn dự kiến. Kết quả này thấp hơn so với dự báo của chúng tôi với lợi nhuận thuần đạt 360 tỷ đồng từ thương vụ thoái 50% vốn cổ phần tại dự án Paragon trong năm 2022.
Chúng tôi cho rằng việc Chính phủ tăng cường giám sát thị trường BĐS là nguyên nhân chính khiến quá trình phê duyệt pháp lý kéo dài, từ đó ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động kinh doanh của NLG.
Kế hoạch năm 2023 thận trọng
Trong năm 2023, BLĐ đặt kế hoạch lợi nhuận thuần sơ bộ là 900 tỷ đồng, chủ yếu đến từ hoạt động bàn giao sản phẩm tại dự án Cần Thơ bị trì hoãn trong năm 2022, khoản lãi từ thương vụ thoái vốn 25% cổ phần còn lại tại dự án Paragon và bàn giao sản phẩm tại dự án Southgate (165ha, Long An).
Kế hoạch này thấp hơn 38% so với dự báo của chúng tôi. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng kế hoạch này là phù hợp trong bối cảnh triển vọng thị trường kém tích cực hơn so với dự báo trước đây của chúng tôi do nguồn cung tín dụng hạn chế và mặt bằng lãi suất gia tăng khiến nhu cầu nhà ở sụt giảm. Ngoài ra, quy trình phê duyệt pháp lý tốn nhiều thời gian hơn dự kiến tiếp tục làm trì hoãn hoạt động mở bán và ghi nhận lợi nhuận tại các dự án của NLG.
Định giá và khuyến nghị
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu là 41.700đ (tiềm năng tăng giá là 30,5%). Theo dự báo hiện tại, Cổ phiếu NLG đang giao dịch chiết khấu 46,4% so với RNAV, lớn hơn so với mức chiết khấu bình quân trong 3 năm qua là 27,0%.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
