Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2020
NLG công bố KQKD 3Q20 với doanh thu là 640 tỷ đồng (tăng 64,4% so với cùng kỳ) trong khi lợi nhuận thuần là 29,3 tỷ đồng (giảm 80,0% so với cùng kỳ). Lũy kế 9 tháng đầu năm 2020, Công ty có doanh thu là 1,3 nghìn tỷ đồng (giảm 2,0% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần là 280 tỷ đồng (giảm 49,5% so với cùng kỳ).
Đồ thị cổ phiếu NLG phiên giao dịch ngày 22/10/2020. Nguồn: AmiBroker
KQKD này đạt lần lượt 77,3% và 26% dự báo doanh thu và lợi nhuận thuần của HSC, và hoàn thành lần lượt 85,4% và 25,4% kế hoạch của Công ty. KQKD này nhìn chung sát với dự báo của chúng tôi.
Không bất ngờ
Doanh thu Q3/2020 là 640 tỷ đồng (tăng 64,4% so với cùng kỳ); cụ thể như sau:
- Doanh thu BĐS đạt 289 tỷ đồng (tăng 48,7% so với cùng kỳ), chủ yếu nhờ hoạt động bán đất nền tại dự án Tân Thuận Đông với tổng giá trị hợp đồng là 246 tỷ đồng. Công ty cũng tiếp tục ghi nhận lợi nhuận từ việc bán 73 căn hộ tại các dự án Flora Novia, Nguyễn Sơn và Ehome-S.
- Doanh thu mảng dịch vụ tăng đáng kể lên 345 tỷ đồng (tăng 846,5% so với cùng kỳ). Theo chúng tôi biết, NLG đã có một số hợp đồng dịch vụ tư vấn và xây dựng với các liên doanh của họ. Các liên doanh này đang phát triển một số dự án tại TP.HCM và Đồng Nai; chúng tôi đang tìm kiếm thêm thông tin cụ thể của KQKD này.
- Mảng khác gồm xây dựng, chuyển giao dự án và cho thuê có doanh thu không đáng kể trong Q3/2020.
Tổng lợi nhuận gộp là 125 tỷ đồng (giảm 47,8%) với tỷ suất lợi nhuận gộp là 19,5%, sát với dự báo của chúng tôi.
Lợi nhuận từ liên doanh thấp với chỉ 1,1 tỷ đồng trong Q3/2020. Công ty liên doanh chỉ bàn giao 11 căn cao tầng còn lại tại dự án Flora Mizuki trong giai đoạn này.
Bảng 1: KQKD Q3/2020 của NLG 
Thời gian tới, chúng tôi dự kiến sẽ có khoảng 640 căn hộ tại dự án Waterpoint giai đoạn 1 (được phát triển dưới hình thức liên doanh có tên là South Gate) sẽ được bàn giao cho khách hàng trong Q4/2020. Do đó, chúng tôi dự báo lợi nhuận đáng kể từ các liên doanh trong Q4/2020.
Tỷ lệ nợ thuần/vốn CSH của NLG tăng nhẹ từ 2,5% vào cuối Q2/2020 lên 9% vào cuối Q3/2020 nhưng vẫn ở mức an toàn.
Nhiều kỳ vọng cho Q4/2020
Chúng tôi tin rằng lợi nhuận đáng kể sẽ được ghi nhận vào Q4/2020. Cụ thể, chúng tôi dự báo lợi nhuận Q4/2020 tăng 8,2% so với cùng kỳ lên 593 tỷ đồng:
- Đầu tiên, chúng tôi dự báo ghi nhận giao dịch tại Water Front (Đồng Nai). NLG lên kế hoạch bán 35% vốn cổ phần cho đối tác Nhật Bản là Hankyu Hanshin.
- Thứ hai, NLG lên kế hoạch bán 50% cổ phần tại ParaGon Đại Phước cho đối tác chưa công bố, và lợi nhuận sẽ được ghi nhận trong Q4/2020.
- Thứ ba, số lượng căn hộ đáng kể từ các liên doanh (Waterpoint giai đoạn 1) sẽ được bàn giao cho khách hàng trong Q4/2020. Điều này sẽ giúp lợi nhuận từ các công ty liên doanh và liên kết tăng đáng kể.
Duy trì đánh giá Mua vào với giá mục tiêu 34.500đ
Chúng tôi duy trì đánh giá Mua vào đối với Cổ phiếu NLG và giá mục tiêu là 34.500đ, tiềm năng tăng giá 27,5%.
Năm 2020, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần là 801 tỷ đồng (giảm 16,6%). Tuy nhiên, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần năm 2021 hồi phục mạnh lên 1.026 tỷ đồng (tăng trưởng 28,2%).
Nguồn: HSC