Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2021 vào 20/4/2021
NLG công bố KQKD Q1/2021 với doanh thu là 236 tỷ đồng (giảm 43,4% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần là 367 tỷ đồng (tăng 233% so với cùng kỳ). Kết quả này đạt lần lượt 4,8% và 34,3% dự báo doanh thu và lợi nhuận thuần của chúng tôi (lợi nhuận thuần thấp hơn một chút so với dự báo do lãi từ khoản đánh giá lại đất thấp hơn); đồng thời lần lượt hoàn thành 4,8% và 31,9% kế hoạch của Công ty. NLG hiện đặt kế hoạch kinh doanh với doanh thu là 4.963 tỷ đồng (tăng trưởng 119,6%) và lợi nhuận thuần đạt 1.152 tỷ đồng (tăng trưởng 38%) (kế hoạch LN này được dự kiến trình lên ĐHCĐ vào ngày 24/4).
Đồ thị cổ phiếu NLG phiên giao dịch ngày 23/04/2021. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu/lợi nhuận từ công ty liêt doanh không đáng kể, sát với dự báo
Doanh thu Q1/2021 đạt 236 tỷ đồng (giảm 43,3% so với cùng kỳ), đạt 4,8% dự báo của HSC. Cụ thể như sau:
- Doanh thu kinh doanh BĐS không đáng kể ở mức 43,9 tỷ đồng (giảm 69,4% so với cùng kỳ). Công ty đã hạch toán 22 căn còn lại từ các dự án đã hoàn thành tại TP.HCM – phù hợp với dự báo của chúng tôi. HSC dự báo NLG sẽ hạch toán các sản phẩm mới bàn giao tại dự án Akari (3,8 nghìn tỷ đồng) sẽ rơi vào nửa cuối năm 2021.
- Doanh thu từ các mảng khác (bao gồm dịch vụ tư vấn, xây dựng, cho thuê văn phòng và chuyển nhượng dự án) là 192 tỷ đồng (giảm 29,6% so với cùng kỳ), sát với dự báo của HSC.
Bảng 1: KQKD Q1/2021, NLG 
Lợi nhuận từ liên doanh là 32 tỷ đồng (giảm 13,2% so với cùng kỳ) khi công ty liên doanh hạch toán 330 tỷ đồng doanh thu từ 84 căn hộ tại dự án Southgate, Long An.
Lãi từ đánh giá lại đất hỗ trợ lợi nhuận thuần
Trong Q1/2021, NLG ghi nhận lãi khác 429 tỷ đồng (so với chỉ 11,4 tỷ đồng trong Q1/2020) do đánh giá lại giá trị tài sản tại dự án Waterfront Đồng Nai. Đây là khoản thu nhập không bằng tiền và sẽ làm tăng giá vốn hàng bán của dự án trong tương lai khi ghi nhận lợi nhuận bàn giao được ghi nhận. Khoản thu nhập này thấp hơn một chút so với dự báo của chúng tôi là khoảng 500 tỷ đồng, từ đó, lợi nhuận thuần thấp hơn 8% so với dự báo của HSC.
Trong Q4/2020, Công ty đã hoàn thành đợt đầu tiên việc mua lại dự án Đồng Nai Waterfront, từ đó, NLG sở hữu 35,1% cổ phần của dự án. Trong Q1/2020, Công ty đã hoàn tất việc mua thêm 30% cổ phẩn từ Keppel Land của Singapore và hoàn tất việc tang tỷ lệ sở hữu dự án lên 65,1% và thực hiện hợp nhất dự án này vào bảng CĐKT của mình.
Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu là 38.100đ
HSC duy trì dự báo, khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với Cổ phiếu NLG và giá mục tiêu 38.100đ (tiềm năng tăng giá là 10%). Trong năm 2021, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần tăng trưởng 28,2% lên 1.070 tỷ đồng với doanh thu 4.947 tỷ đồng (tăng trưởng 123,2%).
Tại thị giá, P/E dự phóng 2021 và 2022 (dựa trên EPS điều chỉnh/pha loãng) lần lượt là 9,6 lần và 7,7 lần.
Nguồn: HSC
