Tiềm năng phục hồi lợi nhuận trong năm 2020
Đồ thị cổ phiếu NKG phiên giao dịch ngày 04/03/2020. Nguồn: AmiBroker.
- Cuối năm 2019 Cổ phiếu NKG ghi nhận 12.177 tỷ đồng doanh thu (-17,8% YoY), và tỷ suất lợi nhuận thấp chỉ đạt 47 tỷ đồng lợi nhuận (-17,5% YoY) do khó khăn trên thị trường xuất khẩu và tỷ suất lợi nhuận giảm từ áp lực giảm hàng tồn kho trong quý đầu tiền của năm. Tuy nhiên, kết quả kinh doanh của công ty có một số dấu hiệu phục hồi trong dài hạn từ việc mở rộng xuất khẩu và tỷ suất lợi nhuận gia tăng trong nửa cuối năm 2020.
- Ước tính lợi nhuận: Trong năm 2020, chúng tôi ước tính sản lượng tiêu thụ có thể đạt 700.000 tấn, mức phục hồi thấp 3% YoY. Mặc dù cả thị trường trong nước và xuất khẩu của NKG đều có xu hướng ổn định từ giữa năm 2019, nhưng khó có thể kỳ vọng mức tăng trưởng đáng kể trong năm 2020 khi thặng dư công suất trong thị trường trong nước vẫn còn cao. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng tỷ suất lợi nhuận có thể cải thiện từ 2,8% trong năm 2019 lên 5,1% trong năm 2020 do áp lực thanh lý hàng tồn kho của công ty thấp hơn so với nửa đầu năm 2019. Ngoài ra, cuộc chiến giá cả giữa các đối thủ cạnh tranh trong nước cũng có thể ở mức vừa phải do không có sự gia tăng công suất lớn nào trong ngành và đòn bẩy của các công ty khác như HSG cũng đã giảm xuống mức thấp hơn. Do đó, chúng tôi ước tính doanh thu và lợi nhuận ròng của NKG lần lượt đạt 12.591 tỷ đồng (+3,4% YoY) và 166 tỷ đồng (+251% YoY) trong năm 2020.
- Với mức giá hiện tại, NKG đang giao dịch ở mức P/E và EV/EBITDA 2020 lần lượt là 9,1 lần và 4,3 lần. Khuyến nghị của chúng tôi cho cổ phiếu NKG là PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG với giá mục tiêu 1 năm là 9.100 đồng/cp dựa vào P/E và EV/EBITDA mục tiêu lần lượt là 8 lần và 5 lần. Mặc dù định giá cổ phiếu có vẻ hấp dẫn về mặt EV/EBITDA, hệ số P/E vẫn chưa phải quá rẻ theo quan điểm của chúng tôi. Chúng tôi giả định tỷ suất lợi nhuận ròng cho năm 2020 là 1,3% cao hơn mức 0,4% trong năm 2018 và 2019, nhưng vẫn thấp hơn so với mức bình quân 5 năm trước là 2,9%. Chúng tôi sẽ theo dõi hoạt động của công ty và cập nhật khuyến nghị vào thời điểm thích hợp
Nguồn: SSI
Từ khóa: NKG
