Sự kiện: Công bố tài liệu ĐHCĐ
NKG sẽ tổ chức ĐHCĐ vào ngày 26/4/2024. Trước thềm sự kiện này, Công ty đã công bố tài liệu ĐHCĐ, bao gồm kế hoạch HĐKD cho năm 2024, kế hoạch huy động vốn và cập nhật về dự án đầu tư mới. Những thông tin chính như sau.
Đồ thị cổ phiếu NKG phiên giao dịch ngày 19/04/2024. Nguồn: AmiBroker
Kế hoạch HĐKD 2024: Thận trọng so với dự báo của chúng tôi
NKG đặt mục tiêu bán 1 triệu tấn sản phẩm thép trong năm nay, tăng trưởng 16,1% và cao hơn dự báo của HSC ở mức 952.279 tấn (tăng trưởng 10,6%). Mặc dù NKG đưa ra giả định về sản lượng tiêu thụ cao hơn dự báo của HSC nhưng mục tiêu doanh thu của Công ty (đạt 21 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 12,9%) vẫn khá sát dự báo của chúng tôi (21,7 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 16,9%). HSC cho rằng đó là do Công ty đặt mục tiêu giá bán bình quân cho năm 2024 ở mức khá thận trọng là 21 triệu đồng/tấn, giảm 2,7% so với năm ngoái và thấp hơn 8% so với dự báo của chúng tôi.
Trong khi đó, NKG đặt mục tiêu LNTT cho năm 2024 là 420 tỷ đồng, tăng trưởng 137% nhưng lại thấp hơn tới 25% so với dự báo của HSC ở mức 562 tỷ đồng do Công ty ước tính lợi nhuận trên một đơn vị sản phẩm thấp hơn. Lưu ý, dự báo của chúng tôi dựa trên tỷ suất lợi nhuận trước thuế năm 2024 là 2,5% (trong năm 2023 là 1%), trong khi NKG đặt mục tiêu tỷ suất lợi nhuận là 2%.
Bảng 1: Kế hoạch kinh doanh năm 2024, NKG
Lưu ý, HSC cho rằng tất cả các công ty thép được niêm yết trên đây có khả năng sẽ đặt ra các KHKD khá thấp trong năm nay do đã không đạt mục tiêu trong hai năm liên tiếp vừa qua do những khó khăn hậu COVID và tình hình thị trường biến động. Với những phân tích này – và cùng với nhu cầu xuất khẩu cỉa thiện cũng như tỷ suất lợi nhuận phục hồi – HSC tin rằng NKG có thể thực hiện vượt kế hoạch và đạt dự báo của chúng tôi cho năm nay.
Khởi công xây dựng nhà máy mới trong Q2/2024
NKG đang lên kế hoạch xây dựng một nhà máy mới tại Phú Mỹ, dự kiến sẽ bổ sung thêm công suất 1,2 triệu tấn mỗi năm, tăng gấp đôi công suất hiện tại của NKG. Tổng chi phí đầu tư ước tính là 4,5 nghìn tỷ đồng VND; công ty dự định huy động vốn để thực hiện dự án này – 30% vốn chủ sở hữu và 70% vay ngân hàng. Cho đến nay, NKG đã chi 500 tỷ đồng cho việc mua đất và giấy phép.
Thời gian thi công dự kiến sẽ kéo dài tổng cộng 24 tháng, bắt đầu từ Q2/2024. Nếu mọi việc diễn ra đúng tiến độ, nhà máy có thể đi vào hoạt động thương mại vào Q2/2026.
Như đã đề cập, công suất sản xuất hiện tại của NKG là 1,2 triệu tấn mỗi năm và NKG đang đặt mục tiêu công suất hoạt động nhà máy đạt khoảng 83% trong năm nay.
Các kế hoạch huy động vốn
Kế hoạch phát hành tăng vốn cho cổ đông hiện hữu: Để đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư cho nhà máy mới, NKG trình cổ đông kế hoạch phát hành quyền chọn mua như sau:
- Tỷ lệ chào bán quyền chọn mua là 1:2, tương ứng cổ đông sở hữu 2 cổ phiếu sẽ được quyền mua thêm 1 cổ phiếu mới với giá 12.000đ/cp.
- NKG dự kiến phát hành tổng cộng 131,6 triệu cổ phiếu mới, để huy động thêm 50% vốn điều lệ.
- Dự kiến đợt chào bán này sẽ huy động được khoảng 1.580 tỷ đồng và được sử dụng để đầu tư xây dựng nhà máy mới.
- Thời gian chào bán dự kiến diễn ra trong năm 2024 hoặc 2025.
Kế hoạch thưởng bằng cổ phiếu: Kế hoạch thưởng bằng cổ phiếu được đề xuất như sau:
- NKG sẽ thực hiện thưởng cổ phiếu với tỷ lệ 1:5, tương ứng với việc phát hành thêm 20% cổ phiếu mới, tương đương 52,7 triệu cổ phiếu, từ thặng dư vốn cổ phần trên BCTC kiểm toán năm 2023.
- Dự kiến thời gian thực hiện thưởng cổ phiếu sẽ diễn ra trong năm 2024 hoặc 2025, trùng với thời gian phát hành quyền chọn mua.
Kế hoạch ESOP: Kế hoạch ESOP được đề xuất như sau:
- Phát hành 2,5 triệu cổ phiếu (tỷ lệ pha loãng vốn cổ phần là 0,95%) cho nhân viên chủ chốt với mệnh gia 10.000đ/cp.
- Ước tính đợt phát hành này sẽ thu về khoảng 25 tỷ đồng.
- Số cổ phiếu ESOP này sẽ bị hạn chế chuyển nhượng 50% sau 1 năm và còn lại 50% sẽ được chuyển nhượng khi kết thúc 2 năm kể từ ngày phát hành.
- Thời gian thực hiện ESOP: dự kiến triển khai trong năm 2024 hoặc 2025.
Phương án phân phối lợi nhuận và các đề xuất khác
Ngoài ra, NKG còn trình bày phương án phân phối lợi nhuận thuần sau kiểm toán năm 2023 vào các quỹ với tỷ lệ như sau: 2% dành cho quỹ dự phòng tài chính, 5% dành cho quỹ phát triển và 3% dành cho quỹ khen thưởng và phúc lợi.
Tuy nhiên, Công ty không chi trả cổ tức cho năm 2023 do KQKD trong kỳ không đạt. HSC vẫn kỳ vọng một mức cổ tức tiền mặt khiêm tốn (300đ/cp) cho năm 2024 mặc dù công ty chưa công bố chi tiết.
Cuối cùng, chúng tôi lưu ý rằng một thành viên HĐQT của NKG, bà Nguyễn Ngọc Ý Nhi, sẽ rời khỏi HĐQT sau khi công ty giao dịch thép SMC Investment (SMC; chưa khuyến nghị) mà bà đại diện gần đây đã thoái toàn bộ 13,1 triệu cổ phiếu nắm giữ tại NKG (giảm tỷ lệ sở hữu từ 4,98% xuống 0%). Kết quả là NKG sẽ bầu ra một thành viên HĐQT mới cho phần còn lại của nhiệm kỳ 2020- 2025.
Giữ nguyên dự báo
HSC giữ nguyên dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần năm 2024 đạt lần lượt 21,7 tỷ đồng (tăng trưởng 17%) và 428 tỷ đồng (tăng trưởng 29,6%). Trong khi đó, cho Q1/2024, chúng tôi ước tính lợi nhuận thuần của NKG đạt khoảng 120-150 tỷ đồng VND, chuyển biến từ lỗ thuần 49 tỷ đồng trong Q1/2023 và tăng trưởng mạnh từ 22,4 tỷ đồng đạt được trong Q4/2023.
Duy trì khuyến nghị Nắm giữ và giá mục tiêu
Sau khi giá cổ phiếu tương đối đi ngang trong 1 tháng & 3 tháng qua, Cổ phiếu NKG đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 13,7 lần, thấp hơn bình quân giai đoạn 2017-2021 ở mức 15,7 lần (không tính 2022 vì đây là năm ghi nhận lỗ). HSC duy trì khuyến nghị Nắm giữ với giá mục tiêu 23.800đ (rủi ro giảm giá 3%).
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
