CTCP Thép Nam Kim (Cổ phiếu NKG) báo cáo KQLN 6 tháng đầu năm với doanh thu tăng mạnh 44% so với cùng kỳ năm ngoái lên 7.900 tỷ đồng nhờ tăng trưởng sản lượng ổn định. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp tiếp tục giảm khiến LNST sau lợi ích CĐTS giảm 34% còn 230 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm. Khi LNST sau lợi ích CĐTS đạt 40% dự báo cả năm nên chúng tôi nhiều khả năng sẽ điều chỉnh gảim dự báo và giá mục tiêu dành cho NKG trong báo cáo cập nhật tới.
Đồ thị cổ phiếu NKG phiên giao dịch ngày 31/07/2018. Nguồn: AmiBroker
Tăng trưởng sản lượng bán ổn định tiếp tục hỗ trợ lợi nhuận. Sản lượng tôn mạ và ống thép bán ra của NKG trong 6 tháng đầu năm đạt lần lượt 302.060 tấn và 79.220 tấn, tăng 25% và 49% so với cùng kỳ năm ngoái. Tăng trưởng sản lượng tôn mạ đã bắt đầu giảm tốc (+9% YoY trong quý 2/2018 so với +49% YoY trong quý 1/2018) chủ yếu do việc mở rộng công suất của các nhà máy Nam Kim 3 và 4 đã hoàn thành từ quý 2 năm 2017 đến đầu năm nay. Cạnh tranh ngày càng gay gắt giữa các công ty sản xuất tôn mạ trong nước là yếu tố chủ chốt khiến tăng trương sản lượng bán hàng nội địa của NKG chậm lại (+8% trong 6 tháng 2018 so với tăng trưởng sản lượng nội địa của ngành là 18%).
Biên lợi nhuận gộp tiếp tục chịu áp lực. Biên LN gộp diễn biến bất lợi trong 6 tháng đầu năm 2018 vì giá thép cán nóng phục hồi và chi phí khấu hao tăng do mở rộng công suất. Biên lợi nhuận gộp giảm xuống chỉ còn 7,2% trong quý 2/2018, khiến biên lợi nhuận 6 tháng đầu năm đạt 7,7% so với 11,7% cùng kỳ năm ngoái.
Nguồn: VCSC
