Diễn biến kinh doanh 2021 mạnh mẽ trong bối cảnh giá thép tăng; định giá đã phù hợp – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu NKG phiên giao dịch ngày 27/08/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊTRƯỜNG đối với CTCP Thép Nam Kim (Cổ phiếu NKG) đồng thời nâng giá mục tiêu thêm 8% lên 34.000 đồng/CP. Mức điều chỉnh tăng 12% của tổng LNST giai đoạn 2021-2025 của chúng tôi bị ảnh hưởng một phần từ số dư nợ cao hơn vào cuối tháng 6/2021 so với cuối tháng 3/2021.
- Chúng tôi điều chỉnh tổng LNST giai đoạn 2021-2025 thêm 12% do chúng tôi kỳ vọng giá thép vẫn ở mức cao trong giai đoạn dự báo. Giá cổ phiếu của NKG đã tăng 18% kể từ Báo cáo cập nhật nhật ngành thép của chúng tôi – Đà tăng của giá thép phần lớn đã được định giá; tăng trưởng lợi nhuận giảm tốc vào nửa cuối năm 2021, ngày 02/07/2021.
- Chúng tôi nâng dự báo biên LN từHĐKD năm 2021 lên 12,3% so với 9,7% trước đây do chúng tôi tăng giả định giá bán trung bình của tất cả các sản phẩm thép do giá thép đã điều chỉnh chậm hơn so với dự kiến trước đây, dẫn đến việc chúng tôi điều chỉnh tăng tăng 32% LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 đạt 1,9 nghìn tỷ đồng (+542% YoY) trong khi chúng tôi duy trì dự báo sản lượng tiêu thụ đối với các sản phẩm thép không đổi.
- Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng giá thép trong nước sẽđiều chỉnh dần trong phần còn lại của năm 2021; do đó, biên LN của các công ty sản xuất thép – bao gồm NKG – sẽ giảm từ mức cơ sở cao trong 6 tháng đầu năm 2021. Chúng tôi cũng kỳ vọng đợt tăng giá thép cao năm 2021 sẽ tạo mức cơ sở cao cho lợi nhuận trong năm nay, dẫn đến mức giảm 61% YoY của LNST năm 2022. Dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 của chúng tôi là 741 tỷ đồng.
- Giá cổ phiếu NKG đã tăng 186% từ cuối năm 2020 lên mức đỉnh lịch sử vào tháng 8/2021 nhờ KQKD tích cực và kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2021 mạnh mẽ. Chúng tôi cho rằng NKG hiện được định giá khá phù hợp với P/E dựphóng năm 2021/2022 lần lượt là 4,2 lần/10,9 lần.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: NKG
