Sự kiện: Công bố kế hoạch năm 2021
NKG đã công bố kế hoạch năm 2021. Công ty tự tin đưa ra kế hoạch ấn tượng cho năm nay với doanh thu thuần là 16 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 38,4%) và lợi nhuận thuần là 600 tỷ đồng (tăng trưởng 103%). Kế hoạch này sẽ được trình lên ĐHCĐ sắp tới vào ngày 24/4/2021 để cổ đông thông qua.
Đồ thị cổ phiếu NKG phiên giao dịch ngày 05/03/2021. Nguồn: AmiBroker
Để đạt được kế hoạch, Công ty đặt mục tiêu tiêu thụ 800.000 tấn sản phẩm thép (tăng trưởng 13,7%) và tỷ suất lợi nhuận dự kiến cũng sẽ tăng nhờ giá thép tăng và quản lý hàng tồn kho tốt hơn. Dự báo của chúng tôi lần lượt thấp hơn 36,1% và 12,1% so với kế hoạch doanh thu và lợi nhuận thuần của NKG. Sự chênh lệch này chủ yếu do giả định giá bán sản phẩm thép thấp hơn.
Nhu cầu và giá bán tăng mạnh thúc đẩy lợi nhuận
Như đã thảo luận trong Báo cáo doanh nghiệp gần đây của chúng tôi về NKG (ngày 22/2/2021), NKG tiêu thụ một lượng đáng kể sản phẩm tại thị trường châu Âu và Bắc Mỹ. Nhu cầu các sản phẩm tôn mạ là rất lớn khi tình trạng thiếu hụt gia tăng do đại dịch.
Tại thị trường nội địa, trong 2 năm qua, NKG cũng tăng thị phần sau khi tái cơ cấu. Với vị thế trên thị trường đang cải thiện của NKG, cùng với sự phục hồi kinh tế trong nước và toàn cầu, sẽ thúc đẩy sản lượng tiêu thụ các sản phẩm thép tăng trong năm nay.
Ngoài ra, giá bán cũng tăng đáng kể nhờ giá nguyên liệu đầu vào (như thép cuộn cán nóng) tăng mạnh.
Giá thép tiếp tục tăng
Giá thép cuộn cán nóng của Việt Nam (nguyên liệu đầu vào chủ yếu để sản xuất các sản phẩm tôn mạ và ống thép) hiện đang giao dịch ở mức cao kỷ lục là 720-740 USD/tấn (tăng 52,7% so với cùng kỳ và tăng 4,4% so với đầu năm) (Bảng 2).
Bảng 1: Kế hoạch kinh doanh năm 2021, NKG (tỷ đồng) 
Nhu cầu nội địa và xuất khẩu tăng mạnh sau đại dịch đã thúc đẩy sản lượng tiêu thụ các sản phẩm thép trong năm nay. Với giá nguyên liệu đầu vào cao hơn, Công ty cũng dễ dàng tăng giá bán. Cùng với việc tái cấu trúc quản lý hàng tồn kho tốt hơn, tỷ suất lợi nhuận đang mở rộng.
Tỷ suất lợi nhuận mở rộng và doanh thu tăng thúc đẩy lợi nhuận
Với giả định tỷ suất lợi nhuận mở rộng và doanh thu tăng mạnh, NKG tin tưởng sẽ đạt kế hoạch lợi nhuận thuần 600 tỷ đồng (tăng trưởng 103%). Lưu ý, kế hoạch này là đối với hoạt động kinh doanh chính của NKG.
Lưu ý, NKG cũng đang xem xét bán quyền sử dụng đất tại dự án Phú Mỹ trong năm nay, theo đó, có thể tạo ra một khoản lợi nhuận bất thường ước tính khoảng 300 tỷ đồng hoặc nhiều hơn. Đây là một rủi ro KQKD cao hơn dự báo do chúng tôi chưa đưa khoản lợi nhuận bất thường này vào mô hình dự báo.
Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng; giá mục tiêu và dự phóng lợi nhuận đang được chúng tôi xem xét
Chúng tôi đang xem xét lại các dự báo do giá thép cuộn cán nóng, tôn mạ và ống thép ngày càng tăng mạnh. Theo dự báo hiện tại, doanh thu thuần và lợi nhuận thuần năm 2021 lần lượt là 14.058 tỷ đồng (tăng trưởng 21,6%) và 383,5 tỷ đồng (tăng trưởng 29,8%). Chúng tôi duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với Cổ phiếu NKG, và đang xem xét lại giá mục tiêu theo phương pháp DCF do giá cổ phiếu đã tăng 30,5% kể từ Báo cáo doanh nghiệp gần nhất vào 22/2/2021. Giá mục tiêu hiện tại của chúng tôi là 17.900đ.
Biểu đồ 2: Giá HRC của Việt Nam (USD/tấn)
Nguồn: HSC
