Hưởng lợi từ giá thép tăng và nhu cầu cao tại thị trường nước ngoài
Đồ thị cổ phiếu NKG phiên giao dịch ngày 26/03/2021. Nguồn: AmiBroker
- Nhờ nhu cầu phục hồi, sản lượng bán hàng (SLBH) nửa cuối năm tăng 16% YoY, giúp bù đắp mức giảm 11% trong nửa đầu năm. SLBH cả năm 2020 vẫn ổn định khi ghi nhận mức tăng trưởng 3,0% YoY.
- Biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 2,8% năm 2019 lên 7,5% năm 2020 do giá HRC tăng lần lượt 19% QoQ và 18% QoQ trong Q3 và Q4, mức tăng cao nhất trong ba năm qua.
- Các kết quả bất ngờ trong nửa cuối năm đã đưa LNST cả năm lên mức 295 tỷ đồng, tăng 524% YoY.
- 2021: Giá thép và nhu cầu mạnh mẽ từ các thị trường châu Âu và Bắc Mỹ sẽ thúc đẩy lợi nhuận sau thuế trong ngắn hạn Chúng tôi kỳ vọng NKG sẽ duy trìsản xuất với công suất tối đa trong năm 2021 và tiêu thụ được 800.000 tấn sản phẩm, tăng 14% YoY. Lượng đơn đặt hàng lớn từ thị trường châu Âu sẽ đảm bảo tiêu thụ hết sản lượng sản xuất của NKG trong 1H. Do giá thép tăng và mức lợi nhuận cao hơn ở các thị trường xuất khẩu, biên lợi nhuận gộp được dự báo đạt 8,5% trong 1H2021. Trong 2H, công ty có thể tăng sản lượng tiêu thụ tại thị trường trong nước và các thị trường xuất khẩu truyền thống để giảm sự phụ thuộc vào nhu cầu tại thị trường EU. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng giá HRC nhiều khả năng không tăng mạnh trong giai đoạn cuối năm, khiến biên lợi nhuận gộp của Cổ phiếu NKG giảm xuống 4,3% trong 2H. Chúng tôi dự báo giá bán bình quân sẽ tăng 30%, cùng với mức tăng 14% của SLBH, khiến doanh thu tăng 48% YoY. Biên lợi nhuận gộp và LNST của NKG dự báo lần lượt đạt 6,7% và 514 tỷ đồng (+74% YoY).
- Quan điểm và Định giá Chúng tôi cho rằng việc nắm bắt thành công cơ hội từ thị trường Châu Âu và Bắc Mỹ sẽ giúp NKG cải thiện cả sản lượng tiêu thụ và biên lợi nhuận trong 1H2021. Trong nửa cuối năm 2021, công ty có khả năng nâng tỷ trọng sản lượng tiêu thụ tại thị trường trong nước nếu nhu cầu thị trường nước ngoài trở nên yếu hơn. Nhìn chung, chúng tôi cho rằng NKG có thể đạt được mức lợi nhuận cao trong năm 2021 nhờ tăng trưởng sản lượng và giá HRC liên tục tăng. Sử dụng mức P/B và P/E mục tiêu lần lượt là 1,1 lần và 9,5 lần, chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của NKG đạt khoảng 24.700 đồng mỗi cổ phiếu. Mặc dù LNST của NKG có thể tăng mạnh trong 1H, chúng tôi cho rằng triển vọng KQKD trong 2H tương đối bất định do giá thép biến động mạnh. Các nhà đầu tư “ngắn hạn” có thể cân nhắc mức giá mục tiêu của chúng tôi là 25.600 đồng/cổ phiếu, dựa trên phương pháp P/E. Với mức cổ tức tiền mặt là 300 đồng/cổ phiếu trong 12 tháng tới, tổng mức sinh lời là +15%, dựa trên giá đóng cửa ngày 25 tháng 3 năm 2021, chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu này.
Nguồn: VDSC
Từ khóa: NKG
