Giá HRC giảm ảnh hưởng KQKD trong quý 3/2022 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu NKG phiên giao dịch ngày 22/08/2022. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 14% giá mục tiêu còn 24.400 đồng/CP trong khi vẫn duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho CTCP Thép Nam Kim (Cổ phiếu NKG).
- Giá trị hợp lý theo phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền (DCF) của chúng tôi thấp hơn 16% so với Báo cáo Cập nhật trước đó do 1) chúng tôi điều chỉnh giảm 2% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2026 khi chúng tôi dự báo chênh lệch giữa giá thép cuộn cán nóng (HRC) và giá thép thành phẩm thấp hơn sẽ ảnh hưởng đến biên lợi nhuận, 2) chúng tôi tăng giả định WACC từ 11,4% lên 11,7% do chúng tôi tăng giả định lãi suất phi rủi ro từ 5,5% lên 6,0%, và 3) yêu cầu vốn lưu động cao hơn.
- NKG báo cáo LNST sau lợi ích CĐTS quý 2/2022 đạt 201 tỷ đồng (-76% YoY từ mức cơ sở cao trong quý 2/2021). Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp của NKG (sau khi điều chỉnh cho khoản dự phòng trong quý 1/2022) đã cải thiện so với quý trước (QoQ). Trong 6 tháng đầu năm 2022, LNST sau lợi ích CĐTS của NKG đạt 708 tỷ đồng (-39% YoY).
- Do lợi nhuận 6 tháng đầu năm 2022 thấp hơn kỳ vọng, chúng tôi điều chỉnh giảm 25% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 còn 1,2 nghìn tỷ đồng (-46%YoY) so với 1,6 nghìn tỷ đồng (- 28% YoY) trong dự báo trước đây. Chúng tôi dự báo nhu cầu thép toàn cầu giảm sẽ ảnh hưởng đến sản lượng bán và chênh lệch giữa giá đầu vào và giá bán – đặc biệt trong quý 3/2022.
- Chúng tôi cho rằng NKG hiện có định giá hấp dẫn với P/E 2022/2023 lần lượt là 4,9 lần/4,4 lần so với P/E trượt trung bình của các công ty cùng ngành trong khu vực là 6,1 lần. Chúng tôi cho rằng tâm lý thị trường kém tích cực trong ngắn hạn đang ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của NKG trong bối cảnh giá thép giảm. Giá cổ phiếu của NKG đã giảm 30% tính từ đầu năm với P/B hiện tại là 0,9 lần.
- Yếu tố hỗ trợ: Sản lượng bán tăng mạnh hơn dự kiến; giá thép cao hơn dự kiến.
- Rủi ro: Giá các loại hàng hoá liên quan đến thép giảm mạnh hơn dự kiến.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: NKG
