Đồ thị ngày cổ phiếu NKG cập nhật ngày 08/12/2017. Nguồn: AmiBroker
Đồ thị tuần cổ phiếu NKG cập nhật ngày 08/12/2017. Nguồn: AmiBroker
Các thông tin cơ bản:
– Sản lượng thép trên đầu người tại Việt Nam năm 2016 mới chỉ ở mức 241 kg/người, vẫn thấp hơn rất nhiều so với các nước trong khu vực nhưMalaysia, Phillipine, Singapore, Thailand.
– Thị trường ống thép mức độ cạnh tranh thấp, quy mô nhỏ, sản lượng tự sản xuất của cả quốc gia mới chỉ đạt hơn 2 triệu tấn/năm. Thị trường tôn mạ tiếp tục tăng trưởng ổn định do cầu trong nước tiếp tục tăng lên.
– Nam Kim là doanh nghiệp sản xuất tôn mạ có tốc độ tăng trưởng nhanh (~50%/năm), hiện tại đang đứng thứ 2 sau HSG. Thị phần tôn mạ của NKG tăng lên nhanh chóng, từ 4% năm 2012 lên 14.1% năm 2015. Thị phần ống thép của NKG là 5.1%.
Mô hình kinh doanh:
– Tôn mạ, ống thép, và thép cán nguội (HRC) lần lượt chiếm 76%, 17% và 7% doanh thu NKG.
– Xuất khẩu chiếm 43% doanh thu của NKG. Thị trường xuất khẩu của NKG chủ yếu là Ấn Độ, Malaysia và Indonesia, và lợi thế rất lớn của NKG là không bị áp thuế tự vệ đến 2021.
Tiềm năng doanh nghiệp:
– Động lực tăng trưởng chính của NKG là tăng mạnh năng lực sản xuất trong thời gian tới, trong đó riêng 2017 đã tăng gấp đôi khi nhà máy NK3 đi vào hoạt động, tăng tổng công suất tôn mạ thêm ~800k tấn/năm, dự kiến đạt 80% công suất vào 2018 và full công suất vào 2019. Ngoài ra dự án NK4 (ống thép Long An 180k tấn/năm) cũng giúp đa dạng hóa nguồn doanh thu, khai thác thêm khách hàng sẵn có.
– Tiềm năng của NKG còn đến từ việc tăng trưởng thị phần do chất lượng sản phẩm tốt và lấy được thị phần từ HSG. Năm 2017 sản lượng tiêu thụ của NKG tăng 40% so với 2016, dự kiến ~800,000 tấn.
– Ngoài ra, 43% sản lượng của NKG xuất khẩu nên tránh nguy cơ cạnh tranh trực tiếp với HPG, HSG và hưởng lợi thuế chống bán phá giá thấp hơn doanh nghiệp Trung Quốc ở các thị trường Malaysia, Thái Lan và Mỹ.
– Tỷ lệ nợ/vốn chủ luôn duy trì ở mức cao 2.2 lần để đầu tư nhà máy mới, mở rộng sản xuất là áp lực phát hành thêm cổ phiếu để tăng vốn, trong 2017 NKG đã chia cổ tức bằng CP 50%, phát hành ESOP 0.95 triệu CP, và phát hành 30 triệu CP giá 27k/CP cho các NĐT chiến lược bao gồm Dragon Capital, KITMC, SMC… nâng vốn lên ~1,300 tỷ.
– Năm 2017 – 2018 dự báo LNST 700 – 1200 tỷ, tương đương EPS 5,115đ và 8,769đ.
Định giá theo phân tích cơ bản:
– Định giá của HSC PCD: 60,000 đồng.
– Định giá bình quân của các Công ty chứng khoán: 42,000 đồng
– Ngày định giá: 10/12/2017.
– Thời gian nắm giữ: 12 tháng.
