Chúng tôi tin rằng hoạt động kinh doanh của NKG đang trở nên bền vững hơn khi biên gộp vẫn đạt mức 4,6% trong quý 2, mặc dù giá thép cán nóng (HRC) đã giảm mạnh trong tháng 3, khi dịch COVID-19 bùng phát. Tuy nhiên, chi phí lãi vay cao đáng kể so với lợi nhuận. Chúng tôi kỳ vọng NKG có thể cân đối tốt hơn giữa biên lợi nhuận gộp và doanh số. Liên quan đến nửa sau năm 2020, giá HRC tăng nhiều khả năng sẽ hỗ trợ lợi nhuận của NKG vào quý 3. Bên cạnh đó, chúng tôi cũng nhận thấy nhiều thách thức với NKG. Dịch tái phát ở Đà Nẵng có thể khiến tiến độ xây dựng nhà máy ống tại Chu Lai chậm lại, và khiến nhu cầu tôn mạ và ống thép trong nước suy yếu. Ngoài ra, giá HRC có thể giảm vào cuối năm do hoạt động sản xuất phục hồi chậm tại nhiều nước. Trong dài hạn, chúng tôi chờ đợi cơ hội từ sự dịch chuyển của các nhà máy đến Việt Nam.
Đồ thị cổ phiếu NKG phiên giao dịch ngày 11/08/2020. Nguồn: AmiBroker
- Trong nửa đầu năm 2020, khả năng sinh lời của Cổ phiếu NKG đã được cải thiện mạnh mẽ so với cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù sản lượng và doanh thu lần lượt giảm 11% và 19%, lợi nhuận sau thuế của NKG đã tăng 73% YoY. Biên gộp của công ty đã tăng đáng kể từ mức 1,9% trong 1H2019 lên 6,7% trong 1H2020. Nhờ duy trì tồn kho thấp, NKG đã tránh được khoản lỗ trong quý 2 khi giá HRC đã giảm từ 520 USD/tấn vào tháng 1 về 385 USD/tấn vào tháng 3.
- Trong 6T2020, sản lượng bán hàng của NKG đã giảm nhiều hơn so với trung bình toàn ngành, đặc biệt tại thị trường nội địa. Trong khi sản lượng tiêu thụ tôn mạ và ống thép toàn ngành giảm 4%, sản lượng tiêu thụ của NKG giảm tới 11%. Đáng chú ý, sản lượng bán hàng tại thị trường nội địa của công ty này giảm đến 15%, trong khi tiêu thụ nội địa đi ngang. Vì vậy, thị phần của NKG trong mảng ống thép đã giảm từ 6,8% về 2,9%. Trong khi đó, thị phần của công ty trong mảng tôn mạ ổn định ở mức 15%.
- Về tình hình tài chính, chi phí tài chính của NKG đã giảm đáng kể, trong khi khả năng thanh khoản, đòn bẩy tài chính và vốn lưu động vẫn ổn định. Chi phí tài chính đã giảm từ 92 tỷ đồng trong quý 1 còn 71 tỷ đồng trong quý 2 nhờ lỗ tỷ giá giảm. Khả năng thanh khoản hiện hành và tổng vay nợ/vốn chủ sở hữu đi ngang ở mức lần lượt là 1,05x và 1,2x.
Nguồn: VDSC
