Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG dành cho CTCP Thép Nam Kim (Cổ phiếu NKG) dù nâng giá giá mục tiêu thêm 17% trong bối cảnh xu hướng giá HRC thuận lợi hơn.
Đồ thị cổ phiếu NKG phiên giao dịch ngày 23/08/2019. Nguồn: AmiBroker
NKG đã có lãi từ HĐKD trong quý 2/2019 sau 2 quý liên tiếp ghi nhận lỗ, báo hiệu sự phục hồi của hoạt động kinh doanh cốt lõi. Tuy nhiên, khi chi phí lãi vay của NKG vẫn là gánh nặng lớn, chúng tôi dự báo chi phí lãi vay sẽ ảnh hưởng đến LN từ HĐKD trong nửa cuối 2019 và tiếp tục ảnh hưởng đến lợi nhuận của công ty trong kỳ dự báo.
Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2019 đạt 24 tỷ đồng (-57% YoY) từ mức 13 tỷ đồng (-77% YoY) chủ yếu do diễn biến biên LN từ HĐKD cao hơn dự kiến trong quý 2. NKG cũng ghi nhận lãi trước thuế bất thường 180 tỷ đồng từ thanh lý tài sản trong quý 2/2019, thấp hơn 11% so với giả định trong báo cáo cập nhật Lợi nhuận chậm phục hồi, ảnh hưởng triển vọng 2019 ngày 20/05/2019 của chúng tôi.
Tăng trưởng doanh số trong nước ổn định của NKG vẫn là điểm sáng trong kinh doanh của NKG. Với HSG (đối thủ cạnh tranh chính của NKG với hơn 30% thị phần trong mảng tôn mạ) giảm tăng trưởng sản lượng nhằm duy trì khả năng sinh lời như đã đề cập trong báo cáo cập nhật ngày 20/08/2019, chúng tôi cho rằng NKG sẽ có thêm dư địa để tăng trưởng doanh số trong nước.
Giá cổ phiếu của NKG tăng nhẹ trong tháng 8 do tâm lý thị trường tích cực xung quang thông tin LN bất thường từ thanh lý tài sản trong quý 2/2019. Tuy nhiên, chúng tôi duy trì quan điểm rằng NKG sẽ cần thêm thời gian để vực dậy LN ròng trong bối cảnh cạnh tranh trong nước và các bất ổn thương mại toàn cầu.
Nguồn: VCSC
