Cập nhật cổ phiếu NKG – Cải thiện KQKD cốt lõi

Cải thiện KQKD cốt lõi – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu NKG phiên giao dịch ngày 02/12/2019. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi tăng giá mục tiêu 3% đạt 7.100 đồng và nâng khuyến nghị cho CTCP Thép Nam Kim (Cổ phiếu NKG) từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên KHẢ QUAN khi giá cổ phiếu đã giảm 9% trong 3 tháng qua.
• NKG tiếp tục cho thấy cải thiện trong mảng kinh doanh cốt lõi trong quý 3/2019 sau khi lợi nhuận từ HĐKD phục hồi trong quý 2/2019. Tuy nhiên, chúng tôi duy trì nhận định cho rằng chi phí lãi vay của NKG vẫn ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận của công ty trong giai đoạn dự báo.
• Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2019F đạt 56 tỷ đồng (-2% YoY) từ mức 25 tỷ đồng (-57% YoY), chủ yếu nhờ KQKD quý 3/2019 cao hơn dự kiến trong bối cảnh chi phí SG&A và chi phí lãi vay giảm mạnh, hầu như bù đắp cho tăng trưởng sản lượng chậm và biên lợi nhuận gộp giảm.
• Chúng tôi giữ quan điểm cho rằng cạnh tranh trong nước gia tăng và căng thẳng thương mại thế giới sẽ hạn chế tăng trưởng sản lượng của các nhà sản xuất tôn mạ trong khi NKG tiếp tục phục hồi lợi nhuận từ mảng kinh doanh cốt lõi. Do đó, chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2020F đạt 46 tỷ đồng so với LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi giảm 88 tỷ đồng trong năm 2019F (cụ thể là không bao gồm lãi bất thường từ thanh lý tài sản ghi nhận trong quý 2/2019).
•  Giá cổ phiếu của NKG được điều chỉnh sau mức phục hồi mạnh nhờ khoản lợi nhuận bất thường từ thanh lý tài sản mà NKG ghi nhận trong quý 2/2019. Chúng tôi cho rằng định giá hiện tại của NKG khá hấp dẫn dựa trên kỳ vọng của chúng tôi cho triển vọng mảng kinh doanh cốt lõi cải thiện.

Nguồn: VCSC