Sự kiện: Công bố KQKD tháng 8/2021
KQKD tháng 8/2021 của MWG trái chiều; doanh thu thuần thấp hơn của chúng tôi trong khi lợi nhuận thuần vượt dự báo của chúng tôi. Doanh thu thuần đạt 6.509 tỷ đồng, giảm 24,9% so với cùng kỳ, 31,5% so với tháng trước và thấp hơn 11,9% so với dự báo của chúng tôi là 7.388 tỷ đồng.
Đồ thị cổ phiếu MWG phiên giao dịch ngày 28/09/2021. Nguồn: AmiBroker
Trong khi đó, lợi nhuận thuần tháng 8/2021 đạt 222 tỷ đồng, giảm 31,9% so với cùng kỳ và 2,9% so với tháng trước do đóng cửa hàng loạt cửa hàng, tuy nhiên, kết quả này vẫn cao hơn 20,9% so với dự báo của chúng tôi là 184 tỷ đồng.
Lũy kế 8 tháng đầu năm 2021, doanh thu thuần tăng 7,6% so với cùng kỳ lên 78.495 tỷ đồng, đạt 68% dự báo cả năm của HSC. Lợi nhuận thuần tăng 12,2% so với cùng kỳ lên 3.006 tỷ đồng, đạt 72,3% dự báo cả năm của chúng tôi.
TGDĐ & ĐMX: Doanh thu thuần thấp hơn dự báo
Trong tháng 8/2021, tổng doanh thu thuần của TGDĐ & ĐMX chỉ là 3.465 tỷ đồng, giảm 48,1% so với cùng kỳ và 33,6% so với tháng trước và thấp hơn 20,2% so với dự báo của chúng tôi là 4.343 tỷ đồng.
Trong tháng 8/2021, 2.000 cửa hàng TGDĐ và ĐMX hoặc phải đóng cửa (hơn 1.100 cửa hàng) hoặc bị hạn chế hoạt động. 70% tổng số cửa hàng bị ảnh hưởng và những cửa hàng này thường đóng góp hơn 80% tổng doanh thu của 2 chuỗi.
Mặc dù doanh thu bán hàng trực tuyến tại các khu vực phong tỏa gần như bằng 0 do hạn chế giao hàng, nhưng tổng doanh thu bán hàng trực tuyến đã tăng 28% so với cùng kỳ lên hơn 1.000 tỷ đồng, đóng góp 30% doanh thu thuần của TGDĐ & ĐMX.
Do KQKD kém trong tháng 7 và tháng 8/2021, lũy kế doanh thu thuần của TGDĐ & ĐMX 8 tháng đầu năm 2021 giảm 3,6% so với cùng kỳ xuống 57.615 tỷ đồng, đạt 69,2% dự báo cả năm của chúng tôi.
Từ đầu và giữa tháng 9/2021, hoạt động giao hàng không thiết yếu đã hoạt động trở lại tại TP.HCM, trong khi các cửa hàng TGDĐ & ĐMX tại Hà Nội, Đà Nẵng, Cần Thơ và một số tỉnh thành khác đã mở lại gần đây. Do đó, chúng tôi dự báo doanh thu tháng 9/2021 của TGDĐ và ĐMX sẽ cải thiện so với tháng 8/2021 lên 5.187 tỷ đồng, tăng 50% so với tháng trước nhưng vẫn giảm 20% so với cùng kỳ.
Bảng 1: KQKD 8 tháng đầu năm 2021 của MWG 
BHX: Doanh thu thuần sát với dự báo của chúng tôi
Doanh thu thuần của BHX trong tháng 8/2021 là 3.044 tỷ đồng, tăng 53,8% so với cùng kỳ, sát với dự báo của chúng tôi, là 3.000 tỷ đồng.
Doanh thu thuần tháng 8/2021 giảm 28,2% so với mức đỉnh 4.240 tỷ đồng vào tháng 7/2021 do từ ngày 23/8/2021, các nhà bán lẻ mặt hàng thiết yếu tại các tỉnh thành bị ảnh hưởng bởi quy định “ai ở đâu ở nguyên đó” tại TP.HCM và các tỉnh thành khác. Trong thời gian này, chính quyền địa phương, quân đội và các nhân viên giao hàng trong địa phận quận sẽ giao các mặt hàng thiết yếu từ các cửa hàng đến khách hàng; các cửa hàng không được cung cấp dịch vụ bán hàng tại chỗ.
Trong bối cảnh đó, doanh thu 3.044 tỷ đồng là một kết quả khả quan, và vì vậy BHX tiếp tục ghi nhận EBITDA dương.
Tỷ suất lợi nhuận thuần cao ngoài dự kiến là 3,4%
MWG đã đạt được tỷ suất lợi nhuận thuần hợp nhất là 3,4% trong tháng 8/2021, cao hơn nhiều so với tháng 7/2021 là 2,4% và dự báo của chúng tôi là 2,5%.
Theo Công ty, điều này chủ yếu là nhờ cắt giảm đáng kể chi phí. Chi phí thuê đã giảm đáng kể sau khi thương lượng với chủ nhà. Tỷ lệ chi phí nhân công/doanh thu cũng giảm do tiền lương trả cho quản lý và BLĐ tạm thời giảm. Do đó, tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu giảm so với tháng 7/2021.
Lưu ý, trước khi dịch COVID-19 bùng phát, tỷ suất lợi nhuận thuần của MWG là 4,2%.
HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu và dự báo
Là một nhà bán lẻ, lợi nhuận ngắn hạn của Cổ phiếu MWG đã bị ảnh hưởng do dịch COVID-19 bùng phát nghiêm trọng và các biện pháp phong tỏa chặt chẽ. Tuy nhiên, HSC dự báo lợi nhuận sẽ phục hồi mạnh mẽ trong năm 2022 sau khi các cửa hàng được mở lại hoàn toàn và lỗ của BHX giảm bớt.
HSC duy trì dự báo lợi nhuận thuần năm 2021, 2022 và 2023 lần lượt là 4.160 tỷ đồng (tăng trưởng 6,1%) và 6.159 tỷ đồng (tăng trưởng 48,2%) và 7.635 tỷ đồng (tăng trưởng 24,0%).
Nguồn: HSC
