Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2020 vào ngày 29/4
MWG vừa công bố KQKD Q1/2020 với doanh thu thuần đạt 29.353 tỷ đồng, tăng 17,3% so với cùng kỳ, hoàn thành 28,2% dự báo cả năm 2020 của chúng tôi ở mức 104.197 tỷ đồng. Lợi nhuận thuần đạt 1.132 tỷ đồng, tăng 8,8% so với cùng kỳ, hoàn thành 35,9% dự báo cả năm của chúng tôi ở mức 3.152 tỷ đồng. Lợi nhuận thuần thực tế Q1/2020 rất sát so với dự báo của chúng tôi ở mức 1.117 tỷ đồng.
Lợi nhuận Q1/2020 tăng chậm lại ở mức 8,8% so với cùng kỳ, so với mức 24,2% trong Q4/2019 và 33,5% trong năm 2019.
Đồ thị cổ phiếu MWG phiên giao dịch ngày 05/05/2020. Nguồn: AmiBroker
Lợi nhuận thuần tháng 3 giảm như dự kiến
Riêng trong tháng 3, doanh thu thuần tăng 15,6% so với cùng kỳ và 10,5% so với tháng trước lên 8,812 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận thuần giảm 8% so với cùng kỳ và 1,7% so với tháng trước. Lợi nhuận trong tháng 3 giảm đã khiến lợi nhuận Q1/2020 chững lại.
BHX ghi nhận doanh thu tăng trưởng mạnh
Trong Q1, BHX (chuỗi cửa hàng tạp hóa) ghi nhận doanh thu rất tích cực ở mức 4.491 tỷ đồng, tăng 178,4% so với cùng kỳ. Trong đó doanh thu tháng 3 rất cao đạt 1.903 tỷ đồng, tăng 158,5% so với cùng kỳ và 50% so với tháng trước do nhu cầu tiêu thụ thực phẩm và hàng tạp hóa tăng mạnh trong đợt bùng phát dịch COVID-19.
150 cửa hàng mới được mở trong Q1/2020 trong khi doanh thu bình quân mỗi tháng trên mỗi cửa hàng tăng 11,9% so với cùng kỳ lên 1,4 tỷ đồng trong Q1/2020 từ 1,25 tỷ đồng trong Q1/2019. Chỉ riêng trong tháng 3, doanh thu bình quân mỗi tháng trên mỗi cửa hàng đã tăng vọt lên 1,6 tỷ đồng do các hoạt động dự trữ lương thực thực phẩm trước quyết định giãn cách xã hội của chính phủ.
Bảng 1: KQKD Q1/2020 của MWG
ĐMX mặc dù tăng trưởng chậm lại nhưng vẫn là động lực thúc đẩy doanh thu
Trong Q1, doanh thu thuần của ĐMX (chuỗi siêu thị điện máy) đạt 16.497 tỷ đồng, tăng 13,7% so với cùng kỳ. Trong đó, doanh thu tháng 3 đạt 4,459 tỷ đồng, tăng 10,1% so với cùng kỳ và 8,6% so với tháng trước, phản ánh sự giảm tốc từ mức tăng trưởng trên 20% trong năm ngoái. Chỉ 12 cửa hàng mới được mở thêm trong Q1/2020 trong khi 10% số lượng cửa hàng đã đóng cửa trong tuần cuối tháng 3 theo yêu cầu của chính quyền địa phương.
Doanh thu bình quân mỗi tháng trên mỗi cửa hàng giảm 15,4% so với cùng kỳ xuống còn 5,36 tỷ đồng trong Q1/2020 từ 6,33 tỷ trong Q1/2019 do một lượng lớn các cửa hàng lớn đã được chuyển đổi thành các cửa hàng mini trong năm 2019. Chúng tôi ước tính tại thời điểm cuối Q1, số lượng cửa hàng mini chiếm 73% tổng số cửa hàng, so với mức 69% trong Q1/2019.
Doanh thu TGDĐ giảm 6%
Trong Q1, doanh thu của TGDĐ (chuỗi cửa hàng ĐTDĐ) giảm 6% so với cùng kỳ xuống còn 8.366 tỷ đồng, trong đó doanh thu tháng 3 ở mức thấp, chỉ đạt 2.450 tỷ đồng, giảm 13,1% so với cùng kỳ và 5,4% so với tháng trước.
Có 4 cửa hàng đóng cửa, chủ yếu là do chuyển đổi sang chuỗi ĐMX. Tương tự như ĐMX, 10% số cửa hàng của TGDĐ đã bị đóng cửa trong tuần cuối tháng 3. Doanh thu bình quân mỗi tháng trên mỗi cửa hàng cũng giảm 4,6% so với cùng kỳ xuống 2,75 tỷ đồng trong Q1/2020 so với mức 2,88 tỷ đồng trong Q1/2019.
Bảng 2: Doanh thu Bách Hóa Xanh (chuỗi tạp hóa)
Bảng 3: Doanh thu Điện Máy Xanh (chuỗi điện máy)
Bảng 4: Doanh thu Thế Giới Di Động và Điện Thoại Siêu Rẻ (chuỗi điện thoại)
Tỷ suất lợi nhuận thuần giảm do chi phí bán hàng & quản lý tăng
Tỷ suất lợi nhuận gộp được cải thiện lên 21% trong Q1/2020 từ 17,7% trong Q1/2019, nhờ đóng góp từ các sản phẩm tạp hóa có tỷ suất lợi nhuận gộp của TGDĐ và ĐMX cải thiện. Tuy nhiên, tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu đã tăng vọt lên 15,5% chỉ từ 12,3% trong cùng kỳ năm ngoái. Điều này là do (1) tỷ lệ chi phí nhân viên/doanh thu và chi phí logistic/doanh thu của BHX tăng do số lượng khách hàng và đơn đặt hàng tăng đột biến trong thời kỳ đại dịch; (2) đóng góp từ BHX vào doanh thu tăng; và (3) 90 cửa hàng BHX mới mở trong tháng 3 chưa hoạt động đầy 1 tháng.
Duy trì đánh giá Mua vào, giữ nguyên giá mục tiêu và dự báo
Chúng tôi duy trì đánh giá Mua vào Cổ phiếu MWG với giá mục tiêu 110.600đ; KQKD Q1/2020 sát với kỳ vọng của chúng tôi, do đó chúng tôi duy trì dự báo cho năm 2020 với lợi nhuận thuần là 3.152 tỷ đồng, giảm 17,8% và lợi nhuận thuần năm 2021 sẽ hồi phục lên mức 3.982 tỷ đồng, tăng 26,3%. Vui lòng tham khảo báo cáo cập nhật của chúng tôi ngày 8/4/2020 để biết thêm chi tiết dự báo.
Nguồn: HSC
