Hướng đến giảm đòn bẩy tài chính sau vài thương vụ M&A gần đây – Cập nhật
- Chúng tôi nâng khuyến nghị cho Tập đoàn Masan (MSN) từ KHẢ QUAN lên MUA sau khi giá cổ phiếu của công ty giảm 13% trong ba tháng qua. Chúng tôi có quan điểm tích cực về khả năng của MSN trong việc tận dụng tiềm năng tăng trưởng tiêu dùng dài hạn của Việt Nam nhờ các mảng kinh doanh tiêu dùng đa dạng của công ty, đặc biệt là nền tảng tiêu dùng-bán lẻ The CrownX (TCX).
Đồ thị cổ phiếu MSN phiên giao dịch ngày 03/09/2020. Nguồn: AmiBroker
- Tuy vậy, chúng tôi giảm giá mục tiêu 1% sau thương vụ Cổ phiếu MSN mua thêm 12,6% cổ phần TCX ở mức định giá cao hơn mức định giá của chúng tôi dành cho TCX. Giá mục tiêu của chúng tôi được hỗ trợ bởi việc chúng tôi nâng định giá cho MCH 16% khi hoạt động kinh doanh của công ty con này đang có diễn biến tốt hơn kỳ vọng của chúng tôi.
- Chúng tôi giảm 42% tổng dự phóng LNST-CĐTS trong 3 năm 2020-2022 do nợ ròng tăng lên sau thương vụ mua cổ phần TCX kể trên, cũng như chi phí phân bổ lợi thế thương mại phát sinh từ các thương vụ M&A gần đây. Tổng dự phóng EBITDA (bao gồm đóng góp từ TCB) cho 3 năm 2020-2022 của chúng tôi gần như không thay đổi.
- Các yếu tố hỗ trợ giá cổ phiếu tiềm năng: các giao dịch huy động vốn ở cấp độ tập đoàn hoặc công ty con mà sẽ giúp củng cố định giá của các công ty này cũng như giúp giảm đòn bẩy tài chính cho MSN.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: MSN
